Lo S&P continuerà a bullizzare le small cap?

Le azioni a piccola capitalizzazione hanno sottoperformato quelle a grande capitalizzazione per tutto l'anno. Il grafico a lungo termine qui sotto mostra l'indice S&P 500 (SPX--5.375,32) a partire dal 1985 e il rapporto tra l'indice Russell 2000 (RUT--2.024,35) e l'SPX. Abbiamo dati su entrambi gli indici che risalgono al 1979. L'unica volta che il RUT è stato più basso rispetto all'SPX è stato alla fine degli anni '90, in concomitanza con il crollo delle dotcom e fino ai primi anni 2000. Questo potrebbe essere preoccupante, ma il livello attuale è stato raggiunto per la prima volta a metà del 1998 e gli indici avevano ancora un 35%-40% da percorrere prima di raggiungere i massimi storici all'inizio del 2000.

Le due volte in cui il rapporto ha raggiunto i bassi livelli attuali sono state alla fine del 1990 e a metà del 1998. Le date elencate di seguito sono quelle in cui la lettura è scesa per la prima volta sotto lo 0,386. Sappiamo che le azioni sono crollate all'inizio degli anni 2000 e che hanno registrato una performance negativa subito dopo il segnale del 1998, ma un rendimento a un anno del 18,9% per l'SPX nell'anno successivo a questa lettura è ottimo. Quando la lettura ha raggiunto il minimo nel 1990, l'SPX ha guadagnato il 25% nell'anno successivo e il RUT ha guadagnato un enorme 50% nell'anno successivo.

L'SPX è in rialzo del 12% per l'anno in corso, mentre il RUT è a malapena in pareggio. Ho esaminato altri anni, a partire dal 1979, in cui l'S&P 500 ha sovraperformato l'indice delle small cap del 5% o più. Ci sono stati solo altri cinque casi e questi anni sono riportati nella tabella sottostante insieme ai successivi rendimenti dell'S&P 500. Ognuno di questi anni, ad eccezione di quelli in cui l'S&P 500 ha sovraperformato l'indice delle small cap del 5% o più. In tutti questi anni, ad eccezione dell'anno dispari del 2020, la sovraperformance è stata dovuta a un SPX forte piuttosto che a un RUT particolarmente debole. Sulla base di questi numeri, sembra che una forte performance delle large cap, rispetto alle small cap, sia un indicatore rialzista per il mercato. Lo S&P 500 è stato sempre positivo nei sei mesi successivi, con un rendimento medio di quasi il 12%. Anche i rendimenti a un anno sono forti: l'indice ha guadagnato in media il 26,5%, con tutti i rendimenti positivi.

Infine, ecco i rendimenti del RUT in questi anni in cui l'indice delle small cap è rimasto indietro rispetto alle large cap. Questi rendimenti non sono così impressionanti come quelli delle big cap, ma un rendimento medio del 9,5% su sei mesi, con l'80% dei rendimenti positivi, è comunque qualcosa di cui ogni investitore sarebbe soddisfatto.

Sulla base dei dati riportati in queste tabelle year-to-date fino al 10 giugno, le azioni possono continuare a sovraperformare e non c'è bisogno di aspettarsi una regressione delle large cap rispetto alle small cap. Storicamente, le large cap, in questi casi, hanno continuato a sovraperformare rispetto alle small cap.