Lo S&P500 dopo la sollecitazione dei livelli vitali

Nella settimana appena trascorsa, il rendimento del bond governativo USA a 2 anni, che ha raggiunto il livello più alto dal 2007, ha attirato l'attenzione dei media, tra i continui commenti dei governatori della Fed sul futuro della politica dei tassi d'interesse e il fascino delle opzioni a zero giorni alla scadenza (0DTE). Ma la notizia principale della scorsa settimana è che poco è cambiato rispetto al punto di arrivo previsto per quest'anno del tasso sui fed funds e alla durata di questo punto di massimo.
In altre parole, la probabilità che il tasso sui fed funds si attesti al 5,25% o al 5,50% nel dicembre 2023 non è cambiata molto rispetto alla settimana precedente. Nessun cambiamento in queste aspettative potrebbe essere stato sufficiente a fermare lo scivolone del mercato azionario. Inoltre, è possibile che ci si trovi di fronte a un paio di settimane in cui i compratori superano i venditori in coincidenza con l'inizio di un nuovo mese, proprio come all'inizio del mese scorso si è passati a una mentalità di vendita.

Negli ultimi mesi, l'inizio del mese ha coinciso con l'inversione delle tendenze di breve termine del mercato. Ad esempio, all'inizio di novembre si è verificato un importante ribasso, all'inizio di dicembre è emerso un picco e all'inizio di gennaio i compratori si sono messi al servizio con vigore.
Come si evince dal grafico sottostante, la scorsa settimana i tori sono stati messi alla prova. Mercoledì l'S&P 500 (SPX--4.045,64) ha chiuso sotto il livello chiave di 3.970 che, a mio avviso, è uno dei livelli più importanti che gli investitori dovrebbero continuare a tenere sotto controllo nei prossimi giorni. Tuttavia, come ho accennato la scorsa settimana, anche se 3.970 è stato violato, c'era una sorta di "ancora di salvezza" per i tori nell'area di 3.940, che era una potenziale zona di supporto a tre livelli (media mobile a 200 giorni, il livello di rottura di settembre 2022 da una linea di tendenza che collega i minimi più alti da giugno a inizio settembre e un 61,8% di ritracciamento di Fibonacci del minimo di dicembre 2022 e del massimo di inizio febbraio).
Non solo il supporto "di salvataggio" ha retto, ma i successivi rally della tarda giornata di giovedì e venerdì hanno permesso di togliere ossigeno ai tori, almeno per ora. Il rally di giovedì ha riportato l'SPX al di sopra del livello critico di 3.970 e il rally di venerdì ha visto l'SPX avanzare nuovamente al di sopra del livello rotondo di 4.000 punti. Non solo 4.000 è un livello psicologicamente importante, ma è anche il luogo in cui si è verificata la rottura all'inizio di dicembre di una linea di tendenza che collegava i minimi più alti del periodo ottobre-novembre e che ha innescato uno scenario ad alto rischio contro ricompensa fino alla fine di dicembre.

Sul fronte del sentiment, un paio di misure mi hanno incuriosito questa settimana nel contesto della tenuta dell'SPX in un'importante area di supporto e del suo ritorno al di sopra del livello di 4.000.
In primo luogo, nel sondaggio settimanale della National Association of Active Investment Managers (NAAIM), la lettura media è scesa da 81 a 47, il più grande calo di due settimane dal maggio 2022.  Un valore di 100 è considerato pienamente investito. C'è da chiedersi se questi gestori attivi siano alla ricerca di un punto di ingresso dopo il rally dal supporto di lungo periodo della scorsa settimana.
Un altro aspetto interessante è che all'inizio della scorsa settimana sono stati pubblicati i dati relativi alle azioni vendute allo scoperto a metà febbraio. In quel periodo, l'SPX si aggirava intorno ai massimi del mese scorso. Il rapporto ha mostrato che l'attività di copertura continua sui componenti dell'SPX, quindi c'è da chiedersi se la copertura short stia aiutando a mantenere un pavimento sotto l'SPX dopo il breakout di gennaio al di sopra della trendline 2022 collegata ai massimi più bassi?
Il riassorbimento degli estremi del sentiment negativo continua a essere un tema di più ampio respiro nei primi due mesi del 2023. Secondo il grafico sottostante, se l'interesse short raggiunge i livelli più bassi dell'anno scorso, si prevede un'ulteriore liquidazione, il che è favorevole ai tori, a patto che i livelli di supporto chiave discussi in precedenza tengano sotto controllo il declino.
In vista della prossima settimana, in caso di acquisti successivi, potrebbe esserci una resistenza della trendline sui massimi di gennaio e inizio febbraio. Lunedì, questa linea di tendenza si trova a 4.090 e venerdì si troverà a 4.070, esattamente 100 punti sopra il livello di supporto chiave di 3.970 discusso in precedenza.