Lo S&P500 si lascia alle spalle le resistenze: tutto bene?

Se il tetto del debito e il rapporto sulla disoccupazione di maggio di venerdì mattina sono state le incertezze che hanno causato esitazioni al livello 4.225 dell'indice S&P 500 (SPX-4.282,37) da martedì a giovedì della scorsa settimana; è stata la risoluzione favorevole di queste incertezze a innescare il potente rally di venerdì, che ha raggiunto il livello più alto dall'agosto 2022.
In effetti, l'indice ha superato il punto di esitazione di 4.225 e ora il massimo di chiusura di agosto di 4.305 è in vista. Interessante anche il fatto che il livello di 4.292 è del 20% al di sopra del minimo di chiusura dell'ottobre 2022 e un punto in cui alcuni dichiarerebbero un nuovo mercato Toro. Inoltre, 4.315 è del 10% al di sotto del massimo storico del gennaio 2022. Appena 60 punti, o l'1,5%, al di sopra del livello 4.315 si trova 4.375, che rappresenta il breakout del marzo 2022 al di sopra di una linea di tendenza che collega i massimi più bassi del gennaio-febbraio 2022. Quando l'SPX è tornato al di sotto di 4.375 nell'aprile 2022, il fondo è stato toccato a giugno.
Come ho già detto in precedenza, quando un asset si riprende da un forte declino come quello che abbiamo visto nell'SPX da gennaio a ottobre 2022, ci sono numerosi potenziali ostacoli da superare lungo il percorso e, pertanto, è giusto dire che l'intervallo 4.290-4.315 è da tenere d'occhio nei prossimi giorni.
Allo stesso tempo, i livelli di resistenza che sono stati superati possono ora essere considerati un supporto. Questo include l'area compresa tra 4.160 e 4.225, il primo dei quali è stato un livello in cui si sono verificati diversi selloff dal maggio 2022, come discusso nei commenti precedenti.

Il rally dell'SPX della scorsa settimana è stato potenzialmente significativo da un punto di vista di più lungo termine. In precedenti commenti, ho sottolineato l'importanza storica della media mobile a 24 mesi, o biennale, e della media mobile a 36 mesi, o triennale, dell'SPX come livelli di supporto e resistenza, o incroci o attraversamenti al di sotto che segnano i movimenti di continuazione.
Nel grafico sottostante, l'SPX ha incrociato la sua media mobile a 24 mesi dopo aver lottato per superare questa media mobile dal settembre 2022. Detto questo, nel paragrafo precedente ho messo la parola "potenzialmente" in corsivo perché sottolineiamo le chiusure di fine mese come un crossover. Il mese scorso, ad esempio, l'SPX si è spostato al di sopra di questa media mobile a lungo termine, ma ha chiuso al di sotto di essa. Questa media mobile si trova attualmente a 4.203.

Infine, è stato un tema comune (e corretto) tra gli operatori di mercato che gran parte del rally di quest'anno sia stato guidato da alcuni nomi tecnologici a grande capitalizzazione. Ho chiesto a Rocky White, il nostro analista quantitativo senior, un grafico che mostri la percentuale progressiva delle società component dell'SPX che sono salite rispetto a tre mesi fa.
Non c'è da sorprendersi che la percentuale di componenti dell'SPX in rialzo negli ultimi tre mesi sia inferiore al 50%. Ma dato che questo tema è così prevalente, spiccano un paio di osservazioni:
1) Il rally di venerdì attraverso la resistenza non è stato guidato dai titoli a grande capitalizzazione che hanno guidato il rally di quest'anno. Sono stati notevolmente ritardatari;
2) la percentuale di componenti dell'SPX in rialzo negli ultimi tre mesi è salita al 40% da un minimo di inizio maggio del 25%.

L'idea contrarian è che, in un momento in cui il consenso si sta convincendo delle potenziali implicazioni ribassiste di pochi titoli, potremmo essere sul punto di assistere a un rally su ampia base che spinga l'SPX verso l'alto, anche se i titoli a grande capitalizzazione perdono la loro leadership.
Ci sono sempre dei rischi per la tesi del toro. Un rischio immediato potrebbe essere la riunione del Federal Open Market Committee di metà giugno. La scorsa settimana, secondo i dati del CME che misurano le aspettative sui tassi in base agli operatori dei futures sui fed funds, la probabilità di un rialzo dei tassi in questa riunione è passata dal 64% a solo il 30%. Pertanto, se un rialzo dei tassi si concretizzasse, i tori potrebbero essere colti di sorpresa.
Tenendo presente questo rischio, il Cboe Market Volatility Index (VIX-15,18) ha chiuso la scorsa settimana intorno a un livello che non si vedeva da giugno/luglio 2021, il che implica che il costo per assicurare un portafoglio azionario è ai minimi di due anni. (In realtà, il VIX si trova nella parte inferiore di un intervallo di due anni compreso tra 14,50 e 34,50).
Se siete preoccupati che il mercato possa crollare a causa della decisione o delle indicazioni del FOMC o dei dati sull'inflazione che usciranno la settimana della riunione del FOMC, la copertura di un portafoglio lungo con opzioni put SPX o SDPR S&P 500 ETF Trust (SPY-427,92) potrebbe essere un'azione interessante da intraprendere per alcuni di voi.