Meglio annotare i livelli cruciali di mercato

L'indice S&P 500 (SPX--4.348,33) è arrivato alla settimana scorsa in una condizione di ipercomprato, secondo il suo indice di forza relativa (RSI) a 14 giorni, che è stato superiore a 70 al 20 giugno. Se da un lato una condizione di ipercomprato può persistere nel corso di un consolidamento o di un'avanzata continua, dall'altro non è sorprendente che emerga un pullback come quello sperimentato la scorsa settimana.
Nel corso della settimana, gli investitori hanno digerito dati sull'edilizia abitativa migliori del previsto, seguiti dai commenti del presidente della Fed Jerome Powell sulla politica monetaria al Congresso, in cui ha sostanzialmente ribadito quanto detto all'inizio del mese, ovvero che la lotta della Fed per ridurre l'inflazione non è finita, che luglio è un incontro "vivo" per un altro aumento e che ci potrebbero essere altri due aumenti dei tassi entro fine anno.
Mentre i dati sull'edilizia abitativa hanno sorpreso al rialzo, i futures sui fed funds hanno preso in considerazione i commenti di Powell, dato che le aspettative per un rialzo dei tassi di 25 punti base a luglio sono rimaste al livello della scorsa settimana, appena sopra il 70%.

La scorsa settimana i principali strategist delle case di brokeraggio hanno continuato a scrivere note di cautela, dopo la pletora di avvertimenti delle due settimane precedenti. Un analista di Wells Fargo ha avvertito che il rally tecnologico attuale è simile a quello del 1999 e del 2000, quando l'inasprimento monetario alla fine ha generato un brusco crollo dei titoli azionari, in particolare quelli tecnologici.
Con l'SPX in ipercomprato la scorsa settimana, mentre gli investitori soppesavano ulteriori aumenti dei tassi e le numerose bandiere di cautela sventolate dall'élite di Wall Street, è evidente che gli investitori in fondi hanno preso in considerazione e alleggerito l'esposizione azionaria.
Tale attività potrebbe aver pesato sulle azioni la scorsa settimana, tuttavia, secondo un grafico che abbiamo messo insieme utilizzando i dati di ICI.org, quando si combinano i flussi dei fondi negoziati in borsa (ETF) e dei fondi comuni di investimento azionari nazionali, i deflussi sono stati la norma nel 2023, il che è un'altra indicazione del fatto che, mentre i deflussi sono un rischio da una settimana all'altra, sembra esserci più rischio per gli orsi di afflussi, o di "comprare il ribasso", a patto che non si verifichino danni tecnici importanti nelle settimane e nei mesi a venire.

I dati sui flussi di fondi di quest'anno potrebbero non sorprendere, dopo che nel commento della scorsa settimana ho notato che la quota di short interest è aumentata dell'8% sui componenti dell'SPX dalla fine di gennaio all'inizio di giugno, e che la quota di short interest sui componenti dell'indice Nasdaq-100 è al livello più alto dal 2017 e in aumento del 16% rispetto al recente minimo di febbraio.  Per questo motivo, i pullback come quello della scorsa settimana potrebbero essere visti come un'opportunità per coloro che stanno perdendo posizioni short di coprire le posizioni che stanno perdendo, ma non così tanto come la settimana precedente.
Secondo il grafico sottostante, il pullback della scorsa settimana ha arrecato pochissimi danni tecnici al mercato, almeno per quanto riguarda il mancato ritorno al di sotto dell'ex resistenza a 4.160 o dell'area 4.290-4.300.

Detto questo, il rischio tecnico è che si ripeta l'azione dei prezzi di marzo-giugno 2022. In particolare, un rally al di sopra del livello 4.375 nel marzo 2022 seguito dal declino dell'aprile 2022 al di sotto di 4.375, che ha preceduto un significativo pullback di due mesi. I tori non vogliono che questo schema si ripeta. Questo rischio può giustificare una copertura del vostro portafoglio lungo, acquistando i titoli che vi piacciono durante il pullback. Ma come ho detto la scorsa settimana, a meno che le principali aree di supporto non vengano perforate al ribasso, in particolare il livello di 4.160, non disturbate le posizioni lunghe e/o prendete in considerazione l'idea di utilizzare i pullback come opportunità di acquisto, nonostante gli avvertimenti negativi degli strateghi.
Certo, questi strateghi potrebbero alla fine rivelarsi corretti e, pertanto, è una buona idea avere uno o più livelli di "zio" in cui ridurre o ridurre gradualmente l'esposizione long. Tuttavia, fintanto che non si verifichino gravi danni tecnici in mezzo alle note di cautela, è bene tenere presente che il lato positivo di questa cautela è rappresentato dal potenziale denaro marginale che potrebbe mantenere il trend rialzista intatto più a lungo di quanto previsto dagli operatori di mercato.