Nuovi ostacoli sul cammino delle borse americane

Il mese di gennaio 2023 si è chiuso con un guadagno del 6% per l'indice S&P 500 (SPX-4.136,48) e di oltre il 10% per l'indice Nasdaq-100 (NDX-12.573,36).  Si è trattato di un'immagine speculare dell'anno scorso e quindi di un'azione gradita ai Tori, che hanno subito perdite del 5% e dell'1%, rispettivamente, sull'SPX e sull'NDX nel gennaio 2022. Le perdite di gennaio hanno preceduto quelle dell'intero 2022, pari al 19% per l'SPX e al 33% per l'NDX.
L'avanzata dell'NDX, che pesa sul settore tecnologico, è particolarmente degna di nota, in quanto il gruppo tecnologico era uno dei settori più odiati nel 2023. Non solo i guadagni a due cifre dell'NDX sono stati impressionanti, ma durante il mese l'NDX si è portato al di sopra di una linea di tendenza che collega tutti i principali massimi da fine dicembre 2021 e al di sopra dell'importante soglia dei 12.300 punti, che ha segnato un livello di resistenza chiave da settembre-novembre 2020 e un notevole livello di supporto a marzo 2021.
Nel corso del rally di gennaio dell'SPX, ogni settimana il tema è stato un'area di resistenza importante eliminata e un'altra in vista. Questo è stato il caso della scorsa settimana, sulla scia delle reazioni positive ai dati dell'indice dei costi dell'occupazione e alle osservazioni del presidente del Federal Open Market Committee (FOMC) Jerome Powell dopo che il FOMC ha aumentato il tasso sui fed funds di 25 punti base mercoledì.
L'SPX ha superato la potenziale resistenza nell'area 4.010-4.100 durante l'avanzata. Ma i dati sulle buste paga di venerdì mattina, molto più consistenti del previsto, hanno spinto i trader dei futures sui fed funds a raddoppiare le probabilità, portandole al 60% rispetto al giorno precedente, che il tasso sui fed funds si attesti tra il 5,00 e il 5,25% entro la riunione del FOMC di maggio. Le azioni sono scese sulle aspettative che la Fed segua la sua proiezione che il tasso sui fed funds sarà superiore al 5,00% ad un certo punto dell'anno.

Dopo aver raggiunto una condizione di ipercomprato per la prima volta da agosto durante le contrattazioni di venerdì, secondo il Relative Strength Index (RSI) a 14 giorni, l'SPX è sceso dall'area di 4.150-4.160, il che non è stata una grande sorpresa. Ad esempio, 4.150 rappresenta un ritracciamento del 50% del suo massimo storico di gennaio 2022 e del minimo di ottobre 2022, e l'indice ha esitato a novembre a 4.000, che era un ritracciamento di Fibonacci del 38,2% di quegli stessi massimi e minimi. Inoltre, 4.160 rappresenta un rally del 10% dal minimo di chiusura di fine dicembre a 3.783, un buon livello di presa di profitto per chi è ancorato a quei minimi.
Per quanto possa valere, il livello SPX 4.225 è un 10% tondo sopra la chiusura del 2022 a 3.839 e potrebbe avere un significato anche a breve termine. Così come il livello che coincideva con il 10% al di sotto della chiusura del 2021 ha agito da supporto nel primo trimestre del 2022 e da resistenza a maggio e agosto 2022, il livello che corrisponde al 10% al di sopra della chiusura del 2022 potrebbe avere la stessa importanza se testato nei giorni o nelle settimane a venire. Va inoltre ricordato che la media mobile a 24 mesi, o a due anni, si trova a 4.206, il che rafforza il fatto che l'area SPX 4.200-4.225 diventa il prossimo potenziale livello di resistenza da superare. Il tempo ci dirà se si tratta solo di un altro ostacolo o di un'importante area di pivot.

A parte i disagi, continuiamo a mantenere una visione rialzista piuttosto aggressiva sui titoli azionari, poiché i fattori di sentiment che ho affrontato nell'ultimo mese - estremi di sentiment negativo prima di diversi breakout tecnici al rialzo - favoriscono i tori. Man mano che il sentiment negativo viene smaltito, diventa un fattore di sostegno per il mercato, a meno che e fino a quando i trader e gli investitori non abbiano motivo di smantellare le opinioni ribassiste.
In particolare, abbiamo osservato deflussi dai fondi comuni di investimento azionari e dagli exchange-traded fund nei mesi precedenti i breakout, che rappresentano un potenziale denaro parcheggiato che può rientrare nelle azioni. Inoltre, la quota di vendite allo scoperto sui componenti dell'SPX ha recentemente toccato i massimi plurimensili e, ad ogni rialzo del mercato, un numero sempre maggiore di venditori allo scoperto avvertono il dolore e quindi sono propensi a ricoprirsi. Infine, gli acquirenti di opzioni azionarie hanno recentemente mostrato un maggiore pessimismo sui componenti SPX e NDX rispetto ai precedenti picchi storici di pessimismo. Poiché acquistano meno call rispetto alle put, questo diventa un altro fattore di supporto legato alle opzioni.

Infatti, il rapporto di volume put/call a 10 giorni sui titoli componenti SPX e NDX si è spostato al di sotto del suo minimo precedente, il che potenzialmente indica che ci troviamo in un ambiente rialzista a lungo termine. Si noti che questi rapporti hanno avuto una tendenza al rialzo, con massimi e minimi più alti, per tutto il 2022.
Se i massimi di questi rispettivi rapporti sono stati raggiunti e se il rapporto si comporta in questo modo dopo aver toccato i massimi all'inizio del 2020, il mercato azionario potrebbe trovarsi nelle prime fasi di un potente rally come quello che si è verificato a partire da marzo 2020 prima di subire una battuta d'arresto nel settembre 2020. L'SPX ha toccato un minimo di circa 2.200 nel marzo 2020 ed è stato scambiato a un massimo di 3.500 in agosto, un rally del 60% dal minimo di Covid-driven.
Ma prima di lasciarsi prendere da questo potenziale rialzista, è bene individuare i livelli che potrebbero indurvi ad alleggerire le vostre prospettive rialziste. Il primo è un movimento al di sotto di 3.970, che è il livello di breakout della linea di tendenza che collega tutti i principali massimi inferiori nel 2022. Alleggerite ulteriormente i movimenti al di sotto di questa linea di tendenza estesa, che attualmente si trova appena sotto la media mobile a 200 giorni. Infine, la soglia dei 3.900 anni è un altro livello di supporto chiave che, se violato, dovrebbe essere un motivo per rivedere le proprie opinioni rialziste.