Ottimismo estremo fra i compratori di opzioni

Il mio messaggio della scorsa settimana era che il momentum descrive al meglio l'andamento dell'indice Standard & Poor’s 500 dal minimo toccato a fine marzo. Tale valutazione non è cambiata, dato che l'indice ha registrato la sesta settimana consecutiva di rialzi.
In effetti, la forza del rialzo ha spinto l’SPX in una condizione di “ipercomprato” quasi un mese fa, secondo il valore dell’indice di forza relativa (RSI) a 14 giorni. Ma l'andamento al rialzo della scorsa settimana conferma quanto ho affermato la settimana scorsa, quando ho sottolineato che l'RSI a 14 giorni è un indicatore inutile in presenza di un trend forte. Infatti, l'SPX è salito del 5% nelle tre settimane trascorse da quando è entrato in territorio estremo.
Con il supporto di breve periodo in salita a un ritmo di circa 23 punti al giorno, si prevede che raggiungerà circa 7.360 punti entro la fine della settimana. Pertanto, anche se questa settimana dovesse registrare un calo di 40 punti, non saremmo pronti a dichiarare che si è verificato un rallentamento dello slancio.

Il forte slancio al rialzo dell'indice SPX ha determinato un cambiamento di sentiment, passando dall'estremo pessimismo registrato al minimo di fine marzo a quello che si è rivelato essere un estremo ottimismo, come misurato dagli acquirenti di opzioni sui titoli che compongono l'indice SPX.
Con gli operatori a breve termine che si avvicinano a un livello di ottimismo estremo, un rallentamento dello slancio attuale non sarebbe poi così sorprendente. Tuttavia, se fosse imminente uno storno al di sotto dei supporti di breve periodo, ciò non innescherebbe necessariamente un segnale di vendita. Con l'indice SPX che ha toccato un altro massimo storico e che ha registrato un andamento praticamente al rialzo dalla fine di marzo, ci vorrebbe molto più di un rallentamento dello slancio per smorzare l'ottimismo che si è accumulato nelle ultime settimane. L'ottimismo assumerà maggiore significato se il contesto tecnico dell'indice SPX inizierà a deteriorarsi. Ma per ora, potrebbe semplicemente segnalare un eventuale rallentamento del ritmo della sua ascesa.

È difficile prevedere quando i venditori potrebbero finalmente iniziare a prevalere sugli acquirenti. Un’area di potenziale resistenza potrebbe trovarsi nella fascia 7.500-7.530. La soglia dei 7.500 è una cifra tonda e 7.530 si colloca esattamente al 10% sopra la chiusura dello scorso anno. Di conseguenza, chiunque tenga conto del rialzo registrato dall’indice SPX da inizio anno potrebbe cercare di ridurre leggermente il rischio. I livelli percentuali arrotondati spesso rappresentano livelli di esitazione o di svolta, e probabilmente c'è una componente psicologica dietro questo fenomeno.

Da non perdere nell'andamento dei prezzi della scorsa settimana sono state le notizie incoraggianti provenienti dalla Casa Bianca secondo cui un accordo con l'Iran per porre fine alla guerra potrebbe essere vicino. Tuttavia, nessun accordo di questo tipo è stato raggiunto ed è per questo che vediamo quelli che sembrano essere operatori di mercato istituzionali utilizzare costantemente opzioni put sull'SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY – 737,62) per coprirsi contro una violenta inversione di tendenza che rispecchi il rally durato diverse settimane.

Stiamo inoltre assistendo a un aumento del numero di opzioni call acquistate sui futures dell’indice di volatilità del mercato Cboe (VIX – 17,19), con il rapporto call/put a 20 giorni (to open) che ha superato quota 4,0 per la prima volta da gennaio. Questo fenomeno ha preceduto un successivo calo dell’indice SPX, in concomitanza con l’aumento del VIX.

Storicamente, un alto tasso di acquisti di call ha preceduto i rialzi del VIX e la debolezza dell'SPX, quindi è qualcosa che teniamo d'occhio, dato che non è proprio facile capire quando gli acquirenti di call sul VIX stanno segnalando una maggiore volatilità in arrivo. Lo teniamo comunque d'occhio, ma non vediamo ancora nulla su cui agire perché l'SPX non ha mostrato segni di cedimento dal punto di vista tecnico.

Rimanete ottimisti e prendete in considerazione una copertura solo se lo slancio dell'indice SPX iniziasse a vacillare.