Perché ha ancora senso il Buy on Dips

Tra le crescenti previsioni di una correzione dell'indice S&P 500 (SPX—6.602,99) dall'inizio di agosto, ho fornito ai lettori una roadmap che quantifica il trend rialzista iniziato ad aprile.

Il mio messaggio era che una correzione non può verificarsi a meno che non vi sia un cambiamento visibile nell'andamento del mercato. Le misure chiave che consigliavo ai lettori di utilizzare per quantificare il trend rialzista si basavano sulle medie mobili a 30 e 50 giorni, oltre che sul canale rialzista che si era sviluppato nei mesi precedenti.

Anche se tali livelli di supporto all'interno del trend rialzista fossero stati violati, la mia conclusione era che uno scenario del genere non avrebbe garantito una correzione, ma avrebbe aumentato il rischio di correzione, il che avrebbe potuto suggerire di intraprendere qualche tipo di azione, come una copertura o una riduzione della esposizione rialzista rispetto a quando il mercato era scambiato al di sopra delle misure quantificate di un trend rialzista. 

Sulla base delle misure quantificate del trend rialzista dell'SPX, la chiusura di lunedì scorso al di sotto del limite inferiore del suo canale rialzista, della sua media mobile a 30 giorni e della sua media mobile a 50 giorni ha ufficialmente aumentato il rischio di correzione. Dopo quella chiusura, la situazione è rimasta pressoché invariata per tutta la settimana, il che implica che il rischio di correzione rimane elevato nonostante la stagionalità favorevole per le azioni.

Ciò implica che, se si guarda al breve termine, potrebbe essere una buona idea coprire le posizioni lunghe redditizie che non si desidera vendere per motivi fiscali, oppure alleggerire le posizioni rialziste, se le conseguenze fiscali non sono un fattore determinante nel processo decisionale.

Il superamento dei livelli di supporto non significa che una correzione, definita come un movimento del 10% al di sotto del massimo, sia scontata. Tuttavia, come ho sottolineato settimane fa, tali rischi sono aumentati a causa di un cambiamento significativo nel trend rialzista.

L'indice SPX entrerebbe in una fase correttiva se scendesse a 6.200 punti, sulla base della chiusura massima di 6.890 punti. Un ribassista potrebbe sottolineare che il mercato azionario non ha reagito bene alle notizie apparentemente positive, come la fine dello shutdown del governo o l'ottima relazione sugli utili presentata la scorsa settimana da Nvidia (NVDA), azienda leader nel settore dell'intelligenza artificiale.

Da quando il calo dell'indice SPX al di sotto della sua media mobile a 50 giorni ha fatto notizia sulla prima pagina del Wall Street Journal, ho iniziato a dubitare che fosse in atto una correzione significativa. I nostri dati quantitativi confermano questa ipotesi.

Nel corso della mia lunga esperienza nel seguire il mercato, ho visto articoli in prima pagina in cui analisti tecnici prevedevano scenari catastrofici dopo crolli, come mercati ribassisti che segnavano o stavano per segnare minimi importanti.

L'articolo del Wall Street Journal della scorsa settimana è stato pubblicato con l'indice SPX appena il 4,4% al di sotto del suo massimo di chiusura di fine ottobre. Con la rottura al di sotto della popolare linea di tendenza a 50 giorni che ha attirato così tanta attenzione, la mia opinione contraria è che un minimo che confonde gli analisti tecnici potrebbe essere imminente, anche se il rischio di correzione è certamente aumentato.

Infatti, secondo le tabelle riportate di seguito, si noti che più a lungo l'indice SPX rimane al di sopra della sua media mobile a 50 giorni prima di scendere al di sotto di essa, meno probabile è che si verifichi un ulteriore movimento al ribasso.

Infatti, dei 17 casi verificatisi dal 1950 in cui l'indice è rimasto per 100 o più giorni al di sopra della media mobile a 50 giorni prima di chiudere al di sotto di essa, i rendimenti peggiori registrati due settimane e un mese dopo sono stati rispettivamente del -4,4% e del -4,6% nel giugno 1950.

Dopo il 1950, il rendimento peggiore registrato due settimane dopo è stato del -2,5% nel giugno 1961, mentre il rendimento peggiore registrato un mese dopo è stato del -2,4% nel luglio 1983. Non si è mai verificato un segnale simile nel mese di novembre nei 17 casi precedenti. Una conclusione che si può trarre da ciò è che il rischio di correzione è ancora superiore al normale, ma comunque molto basso se si utilizza come segnale la violazione della media mobile a 50 giorni della scorsa settimana.