Perché il mercato deve prestare ora attenzione al VIX

Un rapporto economico o una riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) possono cambiare rapidamente (e drasticamente) l'opinione del mercato sul percorso che i tassi di interesse seguiranno nei prossimi mesi.  Come abbiamo visto questa settimana, anche i commenti dei governatori della Fed o dei presidenti regionali possono cambiare rapidamente (e drasticamente) l'opinione del mercato sul percorso dei tassi di interesse nei prossimi mesi.
Dopo che la settimana precedente l'indice dei prezzi al consumo (CPI) è risultato inferiore alle aspettative, la settimana scorsa è stato pubblicato un indice dei prezzi alla produzione (PPI) inferiore alle attese. Questi dati hanno dato un tono positivo al mercato, ma una moltitudine di membri della Fed ha smorzato gli entusiasmi, con un filo conduttore comune: c'è ancora molta strada da fare per riportare l'inflazione nella zona target del 2,0%.
Il messaggio unificato di diversi membri della Fed ha cambiato nuovamente la percezione di dove sarà il tasso dei fed funds nel marzo 2023. Dopo la pubblicazione dei dati sull'IPC la settimana precedente, i trader di futures sui fed funds avevano stimato una probabilità del 30% che il tasso sui fed funds fosse pari o superiore al 5,00% dopo la riunione del FOMC di marzo 2023.
Stando alla tabella sottostante, venerdì pomeriggio questa probabilità era salita al 47%. Di conseguenza, la borsa è scesa in seguito ai commenti hawkish che hanno sorpreso alcuni partecipanti al mercato che si aspettavano qualcosa di più dovish sulla scia dei dati sull'inflazione di ottobre, inferiori alle attese.

Martedì l'indice S&P 500 (SPX - 3.965,34) ha segnato i massimi intraday e di chiusura della scorsa settimana, il livello più alto da metà settembre, quando un modello ribassista di "inversione a isola" ha dato il via a un brusco calo fino a metà ottobre. Sebbene la scorsa settimana l'indice si sia spinto al di sopra della soglia dei 4.000 punti, non ha mai chiuso al di sopra di questo importante livello e, pertanto, rappresenta ancora una potenziale area di resistenza nel breve termine.
Come già accennato la scorsa settimana, c'è del lavoro da fare in quanto entrano in gioco potenziali livelli di resistenza a più lungo termine anche se l'SPX si muove al di sopra della soglia dei 4.000 millesimi.
Ad esempio, la media mobile decrescente a 200 giorni si trova attualmente a 4.067, 13 punti al di sotto del livello della scorsa settimana. La linea di tendenza che collega i massimi discendenti dalla chiusura del massimo storico dell'SPX a gennaio è arrivata in questa settimana festiva a 4.100 punti e termina la settimana a 4.090 nella sessione di metà giornata di venerdì.
Questa linea di tendenza e la media mobile a 200 giorni hanno agito insieme nel segnare il massimo intraday di agosto a 4.325, il che implica che queste aree meritano di essere messe nel radar come potenziale resistenza se l'SPX dovesse superare la resistenza a 4.000 nei giorni o nelle settimane a venire.

Se da un lato la resistenza è entrata in gioco a 4.000, come previsto, dall'altro è entrato in gioco anche il supporto, con il minimo dell'SPX la scorsa settimana nella regione di 3.900, che è stato il luogo del breakout di luglio al di sopra di una linea di tendenza che collegava i massimi più bassi da marzo a giugno. Questa cifra tonda ha agito come supporto a breve termine all'inizio di settembre e, quando è stato rotto al ribasso, ha portato a un forte selloff. Ha agito come resistenza intorno all'ultimo rialzo dei tassi fino al ritorno al di sopra di questo livello la scorsa settimana.
Questi livelli di supporto sono stati una buona notizia per i Tori, anche se le aspettative degli investitori sul percorso dei futuri rialzi dei tassi sono state rettificate dai membri del FOMC la scorsa settimana, che hanno previsto una politica più bizzarra nei mesi a venire rispetto alle aspettative della scorsa settimana di negoziazioni.
Se 3.900 dovesse rompere all'inizio della settimana, la linea di tendenza che collega i minimi più alti dal fondo di ottobre potrebbe essere un livello di supporto secondario. Questa linea di tendenza è arrivata in settimana a 3.858 e termina la settimana, per coincidenza, al livello chiave di 3.900.
Sul fronte della volatilità, un segnale incoraggiante per i Tori è rappresentato dal fatto che il CBOE Market Volatility Index (VIX -- 23,12) si trova al di sotto della linea di tendenza che collega la maggior parte dei minimi crescenti dal novembre 2021, quando la Fed ha avvertito i partecipanti al mercato dell'imminenza di una politica più hawkish. Il VIX ha ritestato questa linea di tendenza più volte la scorsa settimana e ha chiuso al di sotto di essa, con il picco di martedì intorno al livello che corrisponde al 50% sopra la chiusura del VIX dello scorso anno.

Se il VIX dovesse avanzare nei prossimi giorni, considererei un movimento al di sopra dell'area 26 come un segnale di cautela che indica che potrebbe esserci un aumento della volatilità. Secondo il grafico sottostante, gli acquirenti di opzioni sui futures VIX si stanno preparando ad un aumento della volatilità, come è evidente dall'elevato rapporto di volume call/put a 10 giorni, attualmente superiore a 4,0. Questo gruppo ha un discreto track record storico, anche se si è sbagliato di grosso a metà luglio quando ha acquistato call a un ritmo sostenuto rispetto alle put. Si tratta di un'attività da tenere sotto controllo.