Wall Street
Perché la volatilità è destinata ora a risalire

Se avete seguito questo commento nelle ultime settimane, ho quantificato il momentum che abbiamo visto nel mercato azionario - misurato dall'impressionante rialzo dell'indice S&P 500 (SPX - 5.204,34) dalla fine di ottobre - oltre ai potenziali punti di resistenza, come il livello che si trova esattamente il 10% al di sopra della chiusura dell'anno scorso, ovvero 5.235.
Secondo il grafico sottostante, quest'area è stata effettivamente utilizzata come resistenza. Inoltre, ha iniziato a delinearsi un canale rialzista. Ho menzionato anche la media mobile a 30 giorni, che conteneva il minimo di metà gennaio. La trovo interessante perché non è nel mirino della maggior parte degli analisti tecnici, che si concentrano sulla più popolare media mobile a 20 giorni.

Quando si valuta l'azione dei prezzi della scorsa settimana, in una settimana che ha visto il mercato a termine portare le probabilità di un taglio dei tassi d'interesse a giugno da poco più di un lancio di moneta a poco meno di un lancio di moneta, si può adottare un approccio del tipo "bicchiere mezzo vuoto" o "bicchiere mezzo pieno".
Il primo si riferisce alla rottura del canale di supporto di giovedì, che è stata attribuita a un presidente della Fed (che non è un elettore del comitato di definizione della politica monetaria) che ha ventilato l'idea di non tagliare i tassi quest'anno. In effetti, il massimo intraday di venerdì a 5.225 si trovava sulla barra inferiore di questo canale.
L'approccio del "bicchiere mezzo pieno" indica che l'SPX tiene - almeno per ora - la media mobile a 30 giorni (a 5.160), una linea di tendenza che ha segnato una solida opportunità di acquisto a gennaio.

Questa rottura del canale è degna di nota perché potrebbe suggerire che, come minimo, lo slancio è rallentato. Se l'SPX si muoverà rapidamente al di sopra della parte inferiore del canale, confermerà la tenuta della media mobile a 30 giorni e darà ai tori una nuova speranza per gli orsi di soffrire di più nelle prossime settimane.
Per coincidenza, la barra inferiore del canale inizia la settimana a 5.235, un livello che coincide con il 10% sopra la chiusura del 2023. Questo canale termina la settimana a 5.271, il che significa che questa settimana potrebbe essere raggiunto un nuovo massimo, anche con l'SPX al di sotto della barra inferiore del canale.
I tori dovrebbero anche prendere nota del movimento del CBOE Market Volatility Index (VIX - 16,01) al di sopra di 15,40, che è la metà del massimo del 2023 e un'area che ha segnato diversi picchi quest'anno. Con due chiusure comodamente al di sopra di 15,40, bisogna essere aperti alla possibilità che il VIX stia accennando a una maggiore volatilità in futuro, il che potrebbe significare una coincidente debolezza dei titoli azionari.

Nel commento della scorsa settimana, ho notato l'accumulo di posizioni short che si è verificato nella prima metà di marzo. In apparenza questo è un dato rialzista. Ma come ho osservato la scorsa settimana, se si prospetta una debolezza del mercato, gli short potrebbero diventare più aggressivi e quindi aumentare le vendite.
Da un lato, a seconda di come reagiscono gli short, potrebbero utilizzare il calo della scorsa settimana per coprire le posizioni perdenti, mantenendo i pullback di natura lieve. Oppure potrebbero aspettare e cercare opportunità per alimentare un'ulteriore debolezza, come si è visto nel 2022.

Una cosa che mi ha incuriosito la scorsa settimana è stata la candela di giovedì, che si è verificata nel giorno in cui è stato violato il fondo del canale bullish. Si è trattato di un outside reversal ribassista, in cui sia il massimo che il minimo erano al di sopra del massimo e del minimo del giorno precedente, con una chiusura al di sotto del minimo del giorno precedente.
In effetti, l'SPX ha aperto più dello 0,5% in più quel giorno e ha chiuso più in basso di un punto percentuale. In altre parole, ha coperto una grande distanza dall'apertura alla chiusura.
Ho chiesto a Rocky White, il nostro analista quantitativo senior, di indagare sui precedenti casi di questo tipo. Utilizzando i dati a partire dal 1998, ha scoperto che si tratta di un evento raro, con solo sette casi precedenti e il primo verificatosi nel 2008.

La buona notizia è che questo segnale non è eccessivamente ribassista, ma la cattiva notizia è che lascia intendere che ci sarà volatilità, come suggerisce attualmente il VIX. Si noti che nei cinque, dieci e 21 giorni successivi all'apertura dello SPX dello 0,5% o superiore, la chiusura è stata inferiore di oltre un punto percentuale rispetto al giorno precedente. Il rialzo medio è superiore alla media di questi periodi, ma anche il ribasso medio è superiore alla media di questi periodi.

Pertanto, se fate trading in questi periodi, siate aperti a movimenti insolitamente ampi verso l'alto o verso il basso. Con i verbali della Fed in uscita questa settimana, potrebbe esserci ulteriore volatilità. Ma per i tori la buona notizia è che l'ultima volta che si è verificata una candela con il mercato vicino ai massimi storici è stato nel dicembre 2021. Il mercato è salito del 4% cinque e dieci giorni dopo, e di quasi il 6%, utilizzando un periodo di misurazione di un mese.

Presidente della Schaeffer's Investment Research, Inc, e autore di "The Option Advisor", un best seller nel settore delle opzioni, di cui esiste dal 1981 una newsletter omonima. Continua...