Performance stellare, ma a base ristretta

L'indice S&P 500 (SPX) è in rialzo di oltre il 10% su base annua e si avvicina al livello più alto da agosto. Tuttavia, sono pochi i titoli che partecipano al rally. Il grafico sottostante mostra l'SPX e la percentuale di titoli positivi negli ultimi sei mesi.
Nonostante l'indice sia ai massimi da sei mesi, meno della metà dei titoli è positiva in questo arco di tempo. È opinione comune che una scarsa ampiezza sia un segnale negativo per il mercato. Spesso, però, esaminando i dati, i fatti generalmente accettati si rivelano sbagliati. Questa settimana analizzerò i dati storici per verificare se questo è il caso della scarsa ampiezza ai massimi di sei mesi.

Per l'analisi di seguito riportata, mi riferisco ai momenti in cui l'SPX si trovava entro lo 0,5% dei massimi semestrali. Poi ho trovato la percentuale di titoli che erano positivi nei sei mesi precedenti. Partendo dal 2010, quando l'indice era anche allora vicino ai massimi semestrali, ci saremmo aspettati che circa il 75% dei titoli fosse positivo. Attualmente, meno del 45% dei titoli è stato positivo nei sei mesi precedenti. Si tratta quindi di un segnale negativo per il mercato?
In questo caso, la saggezza prevalente è corretta. Quando il mercato è stato in rally, la scarsa ampiezza ha portato ad una sottoperformance in futuro. La tabella seguente riassume i rendimenti a sei mesi in avanti dell'SPX quando si trovava entro lo 0,5% del massimo semestrale.
Quando meno del 60% dei titoli è stato positivo nei sei mesi precedenti, l'indice ha registrato un rendimento medio di appena lo 0,31% nei sei mesi successivi, con il 59% dei rendimenti positivi. Si faccia un confronto con i casi in cui il 75% o più dei titoli è stato positivo. In questo caso, l'SPX ha registrato un rendimento medio di circa il 5,5%, con l'85% dei rendimenti positivi. Se si considera qualsiasi momento dal 2010, la media è stata del 5,43%, con il 76% dei rendimenti positivi.

Il grafico sottostante mostra l'SPX con i marcatori che indicano i momenti in cui l'indice era vicino a un massimo semestrale, ma meno del 60% dei titoli era positivo nei sei mesi precedenti. Questo è stato il caso del top appena prima del 2022 e del top di metà 2018. In alcuni casi, tuttavia, c'è stato ancora un rialzo in avanti. Ciò significa che c'è almeno una speranza.