Prepariamoci ad una fiammata di volatilità

Con gli indici a ridosso dei massimi assoluti, i media continuano ad insistere sul Trump rally: che, a ben vedere, è durato poco più di un mese: dal giorno successivo alle elezioni al FOMC del 13-14 dicembre. Da quel momento in poi, tutto ciò a cui abbiamo assistito è uno stallo: Dow Jones, S&P e Nasdaq si sono mossi lateralmente da quando la Fed ha aumentato i tassi, annunciando che gli incrementi attesi per il 2017, passano da due a tre. Ha fatto in parte eccezione il Nasdaq, salito nelle prime due settimane di quest'anno a nuovi massimi. Alla fine la barriera a 20.000 punti sul Dow Jones continua a dettare legge.
Si incomincia nel frattempo a spegnere il clamore per l'inaugurazione della 45esima presidenza. Un rapporto di Morgan Stanley suggeriva di "comprare l'elezione, e vendere l'elezione": in effetti, si scorge a metà della scorsa settimana una gigantesca put spread sullo SPY basi 125/124 dollari, che conferma che qualcuno stava cercando di monetizzare il trade "vendi le elezioni". Ma la passata ottava si è caratterizzata anche per i numerosi commenti pervenuti da parte di esponenti della Fed; inclusa la signora Yellen, che si è pronunciata due volte. La retorica non è mutata, con ridotti rischi per l'economia e ulteriori conferme sul fronte dei tassi, il tutto coniugato con un atteggiamento attendista al fronte della nuova amministrazione; espressasi a favore di una revisione dei trattati commerciali, di una deregolamentazione dell'economia e di tagli alle imposte. Gli investitori confermano questo atteggiamento improntato alla cautela.
Nel frattempo un consistente volume di opzioni call sul VIX sono scadute senza valore. Questo non è insolito, perché in larga maggioranza chi acquista opzioni call sulla volatilità lo fa a livelli ben superiori a quello corrente, con l'intento di proteggersi dai contraccolpi sul mercato di eventi inattesi. In altri casi, queste posizioni sulle call possono servire per coprire uno short sul future sul VIX: peraltro, attualmente su estremi. Di solito, posizioni corte così accentuate anticipano fiammate di volatilità. Il che appare plausibile, ora che milioni di opzioni call sono scadute...

* Bernie Schaeffer per Schaefferresearch.com