Prospettive bullish per Wall Street prima del FOMC

Se dovessi riassumere il commento delle ultime settimane, lo descriverei come un mercato che si è mosso al di sopra di potenziali livelli di resistenza, ma il prossimo livello di resistenza sembra sempre essere sopra le nostre teste.
Questo tema si è ripetuto la scorsa settimana, con il breakout dell'indice S&P 500 al di sopra di una linea di tendenza che ha collegato i massimi più importanti dal picco del gennaio 2022, oltre al movimento dell'indice al di sopra del livello dei 4.000 punti e dei massimi della settimana precedente. Inoltre, la scorsa settimana l'SPX ha chiuso al di sopra della sua media mobile a 12 mesi a 4.040, che è una linea di tendenza che ha segnato il suo picco di agosto.
Ora, il massimo di chiusura di settembre a 4.010 e i massimi intraday di dicembre a 4.100 segnano l'area in cui un'altra serie di venditori potrebbe emergere, almeno nel breve termine, in un contesto tecnico che è migliorato settimanalmente dall'inizio del 2023, ma che ha ancora una riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) in vista.

Il superamento di un livello di resistenza rende più convincente la tesi del sentiment che ho presentato nelle scorse settimane. Ad esempio, ho osservato estremi di pessimismo tra gli acquirenti di opzioni azionarie e i gestori di fondi globali, necessari per far emergere un minimo di mercato. Tali estremi di sentiment sono più significativi nelle loro implicazioni quando coloro che scommettono contro il mercato o che sono seduti ai margini sentono la pressione di rientrare.
Sebbene non sia in grado di dire con esattezza cosa stiano facendo i gestori di fondi globali - che recentemente hanno registrato la più bassa allocazione in azioni americane - i compratori di opzioni sono nel bel mezzo dell'eliminazione di un estremo pluriennale di negatività sui singoli titoli.
Ciò è evidente dalla direzione del rapporto del volume di acquisto/vendita di put e call a 10 giorni sui componenti dell'SPX. Nel grafico sottostante si nota che il rapporto è in calo rispetto al valore record da quando lo seguiamo. Questo rapporto ha registrato una serie di massimi e minimi più alti dal picco dell'SPX, quindi vorrei che si muovesse al di sotto del minimo precedente per confermare che l'eliminazione della paura in questo gruppo è a lungo termine.
L'SPX è potenzialmente in grado di chiudere il mese di gennaio al di sopra di 3.880, il punto in cui si trova la sua media mobile a tre anni che ha segnato diversi minimi nel corso degli anni. Inoltre, il passaggio dell'indice al di sopra di una linea di tendenza su un grafico giornaliero che ha segnato picchi chiave nel 2022 e della sua media mobile a 12 mesi, indica che è possibile che stiamo entrando in un ambiente Toro.

Se così fosse, l'attuale rapporto di volume put/call a 10 giorni, solo azionario, sui componenti dell'SPX, pari a 0,80, è un valore elevato rispetto ai valori bassi, compresi tra 0,35 e 0,40, che tendono a verificarsi durante gli ambienti Toro. Ciò implica che c'è ancora molto spazio per i trader a breve termine per sciogliere ulteriormente lo scetticismo che esisteva al minimo di dicembre, se effettivamente gli indicatori tecnici che sto osservando puntano a un ambiente Toro nei prossimi mesi.

Un paio di altre misure di sentiment che trovo interessanti in mezzo agli sviluppi tecnici discussi sopra sono i flussi di fondi e le azioni vendute allo scoperto sui componenti dell'SPX. Entrambe le misure fanno pensare a un mercato costruttivo nei prossimi mesi.
Il primo è un grafico che osserviamo regolarmente, elaborando i dati dell'Investment Company Institute (ICI). Come si può vedere qui sotto, in cinque degli ultimi sei mesi fino a dicembre, e fino a questo mese, si sono registrati deflussi netti dai fondi comuni di investimento azionari nazionali e dai fondi negoziati in borsa.
Si noti che all'inizio del 2022, quando il mercato era nelle fasi iniziali del ribasso, gli investitori si sono riversati su questi fondi. Se stanno fuggendo dai fondi in una fase di ribasso, per noi non ha lo stesso significato della vendita in una fase di rialzo. Quando questi investitori hanno l'impressione di perdere le occasioni di rialzo, come nel caso attuale, sono più propensi a rientrare nel mercato, il che rappresenta una potenziale fonte di potere d'acquisto futuro.

Un altro indicatore di sentiment che trovo interessante tra i breakout tecnici al rialzo è la quota di short interest. In questo periodo dell'anno scorso, con il totale degli short interest sui componenti dell'SPX ai minimi pluriennali, ho detto che il rischio maggiore per i Tori era un lungo accumulo di short interest.
Quando la Federal Reserve ha iniziato la sua campagna sui tassi d'interesse, le azioni si sono indebolite e gli short hanno sentito l'odore del sangue, accumulando posizioni per la maggior parte del 2022. Con la ripresa del mercato, è probabile che sempre più short sentano il dolore, il che potrebbe spiegare il rollover degli short interest. Ne consegue che le ricoperture di titoli short potrebbero essere un'altra fonte di potere d'acquisto nei prossimi mesi.

Pur continuando a costruire una tesi rialzista, c'è ancora un elemento che potrebbe far perdere al mercato la sua attuale rotta. Un rischio immediato per i Tori è rappresentato dalla riunione del FOMC di questa settimana, dato che le ultime tre riunioni hanno agito da catalizzatori per bruschi ribassi a breve termine.
Con la Fed in primo piano a metà settimana e la possibilità di una reazione del mercato simile a quella che si è verificata dopo le tre riunioni precedenti, è bene tenere d'occhio i livelli importanti di potenziale supporto. Una prima linea di difesa potenziale per i Tori è l'area 3.940-3.970, in quanto a 3.940 si trova la linea di tendenza che collega i massimi inferiori del 2022 nel giorno del FOMC, oltre alla popolare media mobile a 50 giorni. Nel frattempo, 3.970 è la chiusura precedente al breakout di lunedì scorso al di sopra della linea di tendenza principale.