Punti da tenere d'occhio nel rally dello S&P 500

A più di un anno dai massimi storici, l'indice S&P 500 (SPX-4.958,61) ha superato il massimo storico di chiusura del gennaio 2023 a 4.796 due settimane fa, dopo una breve esitazione a questo livello a partire da fine dicembre e fino a metà gennaio.

Esattamente due settimane dopo il breakout del 19 gennaio, utilizzando il livello di chiusura di 4.840 nel giorno del breakout, l'SPX ha registrato un rally del 2,7% utilizzando la chiusura di venerdì. Nei casi precedenti in cui l'SPX ha raggiunto un nuovo massimo storico dopo più di un anno di assenza, l'indice ha registrato un rally nel 71% dei casi due settimane dopo, secondo lo studio riportato nel commento della scorsa settimana. Ma il guadagno in questo periodo di due settimane è stato quasi doppio rispetto al guadagno medio dell'1,5% nei casi in cui l'SPX è stato più alto nelle 14 occasioni precedenti. Pertanto, l'SPX ha seguito il copione storico in termini di probabilità di rally.

Guardando a due settimane di distanza e sulla base del rendimento medio dell'SPX del 2,38% quando avanza nel mese successivo al breakout di un nuovo massimo storico, l'SPX si troverà a 4.955 se l'attuale punto di riferimento coincide con la sua media storica.

“Un livello che tengo d'occhio è 4.940, che si trova al 20% sopra il minimo di chiusura di ottobre. Se si verifica un pullback, il primo livello di potenziale supporto è intorno a 4.800, l'area del massimo storico del gennaio 2023. L'importante e crescente media mobile a 30 giorni è attualmente appena sotto 4.800 e, in base alla pendenza attuale, si troverà a 4.815 a quest'ora della prossima settimana. Mantenere la rotta rialzista... la continua copertura delle posizioni corte potrebbe mantenere i pullback a un livello minimo se i compratori entrano improvvisamente in sciopero, anche se i tori vorrebbero vedere la continua copertura delle posizioni corte spingere l'SPX più in alto.”

Nelle settimane precedenti ho menzionato l'elevato livello di interesse short sui titoli dei componenti dell'SPX, che ha raggiunto un massimo pluriennale a dicembre, con prove di attività di copertura nelle ultime settimane che ho anticipato essere di supporto al mercato.

Immagino che la copertura dello short stia ancora sostenendo il mercato, dato che l'SPX ha facilmente tagliato un livello di potenziale resistenza a 4.940 la scorsa settimana. Gli orsi sono probabilmente in preda al panico, dato che non ci sono state prese di profitto a 4.940, che è il 20% sopra il minimo di chiusura dell'ottobre 2023. Detto questo, si noti nel grafico sottostante che quando l'SPX ha superato il livello coincidente con il 10% sopra il minimo di chiusura di ottobre, si è verificato un periodo di consolidamento di due settimane prima della successiva fase di rally.

Inoltre, sul fronte monetario, nonostante le aspettative di un taglio dei tassi già a marzo, il presidente Powell ha gettato acqua su questa prospettiva dopo che il Federal Open Market Committee (FOMC) ha deciso di fare una nuova pausa sul rialzo dei tassi nella riunione di mercoledì. Questo ha provocato un giorno di picchiata a favore degli orsi, ma niente di più.

In effetti, nella sua conferenza stampa ha dichiarato chiaramente che non si aspetta un taglio dei tassi a marzo, ma ha confermato quello che è stato percepito come un allontanamento da ulteriori rialzi dei tassi dopo l'ultima riunione del FOMC a metà dicembre e prima della riunione della scorsa settimana.

Gli operatori di mercato sembrano concentrarsi sui sorprendenti dati economici emersi prima della riunione del FOMC della scorsa settimana, che suggeriscono che l'inflazione sta tornando verso l'obiettivo del 2% della Fed in presenza di una continua forza dell'economia.

In altre parole, anche se l'anno scorso il presidente Powell aveva avvertito gli operatori di mercato che il dolore sarebbe potuto arrivare a causa del continuo sforzo della Fed di contenere l'alta inflazione, tale dolore non si è ancora materializzato. Lo scenario di "atterraggio morbido" che si sta delineando al momento sembra cogliere di sorpresa gli scettici.

A proposito di scettici, mentre il rally continua in condizioni di ipercomprato per la maggior parte da metà gennaio, c'è ancora una mentalità da "troppo lontano, troppo veloce" e "ciò che sale, deve scendere" tra i giocatori di opzioni a breve termine su SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY-494.17).

Come si evince dal grafico in rosso qui sotto, nei cinque giorni precedenti la scadenza delle opzioni di venerdì 2 febbraio si sono verificate più aggiunte di put (in rosso) che di call (in blu). Il maggior numero di barre rosse rispetto a quelle blu si è verificato sin dalle prime fasi del rally.

Se il top è in atto e gli operatori put continuano a essere predominanti, si tratterà di un caso di "scoiattolo cieco che ha finalmente trovato la noce", oppure tale scenario potrebbe verificarsi dopo aver visto scomparire gli acquirenti put a breve termine rispetto agli acquirenti call.

La cosa migliore da fare quando si verifica uno slancio di questo tipo è mantenere la rotta, poiché i rally si protrarranno più a lungo di quanto la maggior parte delle persone preveda. Detto questo, nel breve termine può succedere di tutto, quindi bisogna essere aperti a tutte le possibilità. Il primo livello di supporto chiave è l'area di 4.800, dove si trova il precedente massimo storico e la media mobile a 30 giorni.

Il livello di 5.000 è ora in vista e rappresenta un potenziale punto di esitazione o di snodo. Nell'aprile del 2021, l'SPX ha attraversato i 4.000, ha fatto un forte rally fino ai massimi storici del gennaio 2023, ma nel maggio del 2022 ha rivisto i 4.000, prima di un periodo di mesi di oscillazione e volatilità. Il prossimo grande numero rotondo dell'SPX è previsto solo poche settimane dopo che il Nasdaq Composite ha superato i 15.000 a metà gennaio.