Quando i consumatori sono negativi col mercato sui massimi

Qualche settimana fa ho parlato del sondaggio sul sentiment condotto da Investors Intelligence (II) e ho osservato che l'estrema fiducia espressa nelle newsletter pubblicate sul mercato azionario è stata storicamente seguita da una sottoperformance del medesimo.

Questa settimana mi occuperò di un altro sondaggio sul sentiment, anche se questo è molto diverso: l'indice di fiducia dei consumatori (CCI) del Conference Board. A differenza dell'II, che esamina più da vicino le newsletter pubblicate, il CCI interroga le famiglie sulle condizioni economiche attuali e future, concentrandosi sulle aspettative in materia di occupazione e reddito.

In questo articolo, esamino l'andamento del mercato quando le famiglie, come riflesso nel CCI, sono così pessimiste, nonostante il mercato azionario sia stato vicino ai massimi storici per gran parte degli ultimi mesi.

Quando il dato CCI di gennaio è stato inizialmente pubblicato, era pari a 84,5, il valore più basso dal 2014. Nell'ultimo rapporto, tuttavia, tale dato è stato rivisto al rialzo a 89,0. Come si può vedere dal grafico sopra, non è più il valore più basso dal 2014, ma è comunque basso dal punto di vista storico.

Per creare un indicatore utilizzando i dati mensili del CCI, ho individuato i periodi in cui il CCI era almeno il 6% al di sotto della sua media degli ultimi 12 mesi, mentre l'indice S&P 500 (SPX) veniva scambiato vicino al massimo delle 52 settimane. Nello specifico, per l'SPX, il suo intervallo di prezzo delle 52 settimane era superiore al 90% (dove il minimo è 0% e il massimo è 100%). I dati CCI risalgono al 1967. La tabella sottostante mostra che l'istanza di gennaio è stata la quattordicesima volta in cui abbiamo osservato questo segnale.

I rendimenti dell'indice SPX sembrano rialzisti nel medio termine (da tre a sei mesi), con un rendimento medio del 6,06% nei prossimi sei mesi e il 92% dei rendimenti positivi. Il rendimento tipico a sei mesi dell'indice dal 1970, anno del primo segnale, è stato del 4,66%, con il 71% positivo.

Nel corso dell'anno successivo al segnale, il benchmark ha registrato un rendimento medio del 7,82%, con l'83% dei rendimenti positivi. Tale rendimento medio è leggermente inferiore al normale (9,46%), ma la percentuale positiva è superiore al normale (76%).

Come abbiamo visto di recente, con le ingenti spese per i data center dovute all'addestramento dei modelli di intelligenza artificiale, potrebbero non essere sempre i beni di consumo a guidare il mercato azionario. L'XLY è un ETF incentrato sulle società sensibili alla spesa discrezionale dei consumatori. Pertanto, il CCI potrebbe essere un indicatore migliore per l'XLY rispetto all'SPX. Per la tabella sottostante, ho individuato i momenti in cui l'XLY era al 90% o superiore nel suo intervallo di negoziazione di 52 settimane, mentre il CCI era inferiore del 6% o più alla sua media su 12 mesi. Anche in questo caso, ciò si è verificato a gennaio.

I dati dell'XLY risalgono al 1999. Il primo segnale si è verificato nel 2001 e quello recente è stato il quinto che abbiamo osservato. Nei sei mesi successivi, l'XLY ha registrato un rendimento medio di quasi il 14%, con tre dei quattro mesi positivi. L'indice ha superato l'SPX nei sei mesi successivi tutte e quattro le volte.

Quest'ultima tabella mostra ogni singolo segnale XLY. Il primo segnale risale alla fine del 2001, quando l'XLY ha tenuto duro nei tre mesi successivi, per poi crollare, chiudendo con un calo di quasi il 20% nell'anno successivo. Tuttavia, l'XLY ha registrato risultati eccellenti dopo gli ultimi tre eventi. In ciascun caso, ha registrato un rialzo di almeno il 18% nei sei mesi successivi e ha registrato guadagni annuali compresi tra il 19% e il 32%.

Purtroppo, disponiamo solo di pochi dati, quindi non possiamo trarre conclusioni definitive. Tuttavia, sembra che la scarsa fiducia dei consumatori possa essere un segnale contrarian. Quindi potrebbe essere rialzista per l'XLY, soprattutto considerando che l'ETF era recentemente vicino al limite superiore del suo intervallo di 52 settimane.