Quando l'esaurimento di un rialzo non implica ribasso

Nelle ultime due settimane, riferendomi al rialzo graduale dell'indice S&P 500 nel contesto del trading range in essere dalla fine di novembre, ho pensato che sarebbe stato interessante riesaminare ciò che stavo osservando e pensando nel periodo in cui l'indice mostrava segni di perdita di slancio rispetto al progresso ordinato registrato da giugno a metà novembre.

La conclusione era che il rischio di una correzione era più elevato, anche se non era certo che una correzione fosse in corso. Gli indicatori di fiducia che abbiamo monitorato suggerivano che un rimbalzo era possibile, con altri potenziali livelli di supporto al di sotto che avrebbero reso difficile per i ribassisti prendere il controllo.

La settimana successiva, ho discusso quelli che ritenevo essere potenziali livelli di resistenza emergenti in seguito alla rottura del canale rialzista. Tali livelli hanno effettivamente agito da resistenza, poiché il massimo del 5 dicembre era pari al livello che segnava un'estensione del limite inferiore del canale rialzista all'interno del quale l'indice SPX si era mosso fino alla rottura di metà novembre al di sotto del limite inferiore del canale.

Ripensando a ciò che ci stava dicendo la rottura del canale, avevo ragione a dubitare che una correzione fosse imminente, anche se il rischio di correzione era aumentato a causa del deterioramento tecnico a breve termine dell'SPX.

Una conclusione più precisa che si può trarre dal fallimento del canale rialzista a metà novembre è che ci aspettano mesi di andamento dei prezzi instabile e irregolare, caratterizzato da una significativa rotazione dai settori leader (tecnologia a grande capitalizzazione) verso i settori in ritardo.

L'andamento irregolare e instabile dei prezzi tra i titoli a maggiore capitalizzazione di mercato è ciò che ci aspetta nella prossima settimana di negoziazioni.

Ad esempio, il 26 novembre l'indice SPX è risalito al di sopra del livello che due settimane prima aveva definito il limite inferiore del crollo del canale rialzista. Da allora ci sono state 49 sessioni di negoziazione e solo in sette di esse l'intera candela SPX (massimo, minimo e chiusura) è stata al di sopra o al di sotto del livello di rottura (6.782) e del massimo intraday di fine ottobre (6.920). Da mercoledì a venerdì della scorsa settimana, l'indice SPX ha oscillato in modo volatile tra questi livelli.

Nonostante il range persistente per più di tre mesi, l'SPX è dell'1,8% superiore alla chiusura del 26 novembre, che ha segnato ufficialmente l'inizio di quella che possiamo descrivere come un'andamento instabile dei prezzi. L'aumento dell'1,8% è dovuto all'impressionante rally del 2,5% di venerdì, poiché l'indice si è attestato appena al di sotto della chiusura del 26 novembre della sera precedente.

Pertanto, i rialzisti mantengono il controllo da una prospettiva intermedia e a lungo termine, con la media mobile a 100 giorni che funge da supporto al minimo della scorsa settimana. È stata la seconda volta da novembre che questa linea di tendenza ha segnato un minimo a breve termine. Per quel che vale, l'indice SPX ha registrato un rialzo superiore al 5% in un arco di tre settimane dopo il calo alla media mobile a 100 giorni di tre mesi fa.

Allo stesso modo, l'indice Russell 2000 (RUT--2.670,34) ha toccato il minimo alla sua media mobile a 50 giorni la scorsa settimana per la seconda volta dall'inizio dell'anno, quando ha registrato un rialzo dell'8,5% da questa linea di tendenza in meno di tre settimane. I componenti di entrambi gli indici sono fortemente venduti allo scoperto e, pertanto, la copertura delle posizioni corte potrebbe potenzialmente tenere a bada i ribassi, a meno che e fino a quando i livelli di supporto non vengano violati.

Infine, riprendendo un concetto della scorsa settimana, trovo interessante che gli acquirenti di opzioni su azioni non abbiano battuto ciglio di fronte al ribasso della scorsa settimana di molti titoli SPX con ponderazione elevata, dominati dai titoli tecnologici a grande capitalizzazione.

Ad esempio, Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) e Tesla (TSLA) hanno partecipato al crollo tecnologico della scorsa settimana, ma si noti nel grafico sottostante come il rapporto tra il volume di acquisti e vendite di opzioni put/call a 10 giorni sui 10 titoli principali di questo indice non abbia subito variazioni.

Nel caso di NVDA e TSLA, le rispettive medie mobili a 200 giorni potrebbero essere viste come un supporto, mentre l'andamento più forte dei prezzi di Walmart (WMT), Apple (AAPL) ed Eli Lilly (LLY) potrebbe aver eliminato gli acquisti di opzioni put basati sulla paura su questi titoli.

Si noti che gli acquisti di opzioni put su “altri titoli” che non hanno l'influenza sull'SPX dei primi 10 nomi sono aumentati. Ciò potrebbe significare che non c'è tanta paura quanto pubblicizzato nel gruppo tecnologico mega-cap.

Questo potrebbe anche significare che i soliti sospetti che hanno sostenuto l'indice SPX negli anni precedenti potrebbero continuare a rappresentare un ostacolo per l'indice nelle prossime settimane. E i titoli meno influenti dello scorso anno potrebbero continuare a fornire sostegno, come hanno fatto dalla fine dello scorso anno.