Rischi di breve periodo per gli investitori in azioni

Se siete sintonizzati sui media finanziari, probabilmente saprete che la scorsa settimana si è conclusa la striscia vincente di sei settimane dell'indice S&P 500 (SPX - 5.808,12). Per coincidenza, o forse no, ciò è avvenuto quando gli acquirenti di opzioni sui componenti dell'SPX erano al massimo dell'ottimismo dall'inizio di luglio, come ho osservato la scorsa settimana. L'inizio di luglio è stato preceduto da un calo di tre settimane dell'SPX, che ha portato rapidamente a un aumento degli acquisti di put sui componenti dell'SPX, rispetto agli acquisti di call. Questo ha poi segnato il minimo di agosto.

Sebbene non vi sia stato alcun danno tecnico nella prima perdita dell'SPX in sei settimane, un rischio a breve termine per i tori è rappresentato dall'innalzamento del rapporto medio a 10 giorni tra il volume delle put e delle call delle azioni dell'SPX.
Un rialzo da un livello relativamente basso in questo rapporto è il momento in cui il rischio di correzione è più elevato, anche se ci sono stati casi in cui l'SPX si è mosso lateralmente (fine novembre/dicembre 2023) a fronte di un aumento del pessimismo degli acquirenti di opzioni speculative.

La candela del 15 ottobre è una di quelle che colpiscono. Sebbene non sia stata ufficialmente un “outside day” ribassista come quelli che hanno preceduto l'imminente debolezza dell'SPX in diverse occasioni quest'anno, potrebbe essere considerata “abbastanza vicina” perché l'SPX non è stato in grado di fare alcun passo avanti da questa candela.
Infatti, da metà ottobre, se osservato attraverso la lente di un grafico orario, l'SPX ha incontrato una notevole resistenza nell'area 5.860-5.870, che ha segnato i massimi intraday di lunedì, martedì e venerdì della scorsa settimana.

Con la media mobile a 30 giorni dell'SPX che è salita da 5.725 all'inizio della scorsa settimana a 5.760 alla fine delle contrattazioni della scorsa settimana, si è formato un altro livello di potenziale supporto, in quanto gli acquirenti potrebbero puntare sia sui minimi della scorsa settimana nell'area di 5.760 sia sulla media mobile a 30 giorni.
Certo, la media mobile a 30 giorni è stata inutile come livello di supporto e resistenza durante l'estate, in una fase di oscillazione e volatilità. Ma i lettori di lunga data sono consapevoli dell'importanza della media in questione a partire dall'ottobre 2023. Questa linea di tendenza ha agito come resistenza prima dell'ultima fase di ribasso e del calo di fine ottobre, mentre ha agito come supporto a gennaio e maggio di quest'anno, con l'incrocio di luglio al di sotto che ha segnato un segnale di vendita. Inoltre, a fine luglio si è verificato un retest e un fallimento di questa media mobile prima del crollo delta hedge di inizio agosto.

Se si prospetta un calo più marcato, il livello di 5.725 rappresenta un altro livello di supporto, dove a settembre si è verificato un movimento laterale. Questo è avvenuto quando gli acquirenti erano piuttosto esitanti ad accumulare azioni, dato che l'SPX era del 20% al di sopra della chiusura dello scorso anno.
L'ultimo livello di supporto a breve termine è 5.665, che corrisponde al massimo di luglio e alla scollatura del breakout del “testa e spalla” inverso di metà settembre che punta a 6.200 entro la fine dell'anno. Una rottura al di sotto di questo livello significherebbe probabilmente che le scommesse sul raggiungimento di 6.200 entro la fine dell'anno sono chiuse.

L'incertezza sulle elezioni di inizio novembre e sulla riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) potrebbe portare a un trading incerto nel breve termine. Inoltre, gli acquirenti di opzioni che hanno preso la palla al balzo di solito si disilludono sulle prospettive a breve termine dei singoli titoli dopo il singhiozzo della settimana precedente.

Quest'anno ho detto in diverse occasioni che si tratta di un mercato altamente shortato, il che è rialzista in un contesto tecnico che vede il raggiungimento di diversi massimi storici e l'ampliamento del numero di titoli che partecipano al rally.

Forse ad aggiungere stabilità al mercato potrebbe essere la continua copertura delle posizioni corte, dato che la scorsa settimana le borse hanno pubblicato i dati relativi alle posizioni corte a metà ottobre. I dati hanno mostrato una diminuzione del 3,6% dello short interest, ma si noti nel grafico sottostante che il calo è stato registrato a partire da livelli che si avvicinavano alla soglia del 2020, quando i timori di CoViD stavano dilagando.

Il momentum è rallentato e gli acquirenti di opzioni a breve termine stanno reagendo a questa perdita, il che potrebbe alimentare venti contrari coincidenti con la ripresa degli acquisti di put, rispetto a quelli di call sui singoli titoli azionari. Ma la recente azione di ricopertura delle posizioni corte, evidente nella prima metà di ottobre, se dovesse continuare, potrebbe mettere un limite ai singoli titoli.

Lo scenario tecnico è ancora favorevole a un rally di fine anno, a patto che i molteplici livelli di supporto discussi in precedenza si mantengano inalterati e che non si verifichino ulteriori vendite nell'immediato.