S&P500 di fronte ad un delicato incrocio tecnico

A differenza dei mesi precedenti, a partire da novembre, il passaggio al nuovo mese solare non è stato accolto dai compratori dopo diversi giorni di vendite. Il colpevole evidente è stata la testimonianza del presidente della Federal Reserve Jerome Powell al Congresso martedì e mercoledì, in cui ha suggerito che, a seconda dei dati futuri, la Fed potrebbe tornare ad aumentare i tassi di interesse oltre i 25 punti base. Il suo messaggio è stato percepito come un messaggio da falco, generando un altro "reset" della posizione del tasso dei fed funds dopo la riunione del 22 marzo.
Per questo motivo, gli orsi hanno preso il sopravvento a metà settimana, facendo scendere i titoli in quanto le aspettative di un rialzo di 50 punti base alla riunione di marzo sono passate dal 28% al 68% a causa della testimonianza di Powell.
Dopo i dati sull'occupazione di venerdì e la notizia che i regolatori stanno chiudendo la Silicon Valley Bank, le probabilità di un rialzo di 50 punti base il 22 marzo sono scese al 44%, ma il danno era già stato fatto alle azioni e c'erano altri danni in arrivo.
Ad esempio, il sell-off dei titoli finanziari di giovedì e venerdì, legato alla chiusura della banca, ha generato vendite su larga scala, facendo scendere l'indice S&P 500 (SPX-3.861,59) ulteriormente al di sotto dell'importante area di supporto tra 3.940 e 3.970 di cui ho parlato la scorsa settimana.

Alla chiusura di giovedì, l'SPX si trovava al di sotto del livello di 3.940, che avevo indicato come "ancora di salvezza" dell'SPX in caso di rottura di 3.970. Il crollo della scorsa settimana si è verificato dopo che il picco di lunedì mattina si trovava appena sotto la linea di tendenza di cui ho avvertito i lettori la scorsa settimana, che collega i massimi più bassi da gennaio, e che dovrebbe essere nel vostro radar se si verifica un tentativo di rally nelle prossime settimane.
Se state cercando la prossima "linea nella sabbia" di potenziale supporto, essa si trova tra 3.835 e 3.850, con 3.835 che rappresenta il livello del 20% sotto il massimo di chiusura di tutti i tempi e 3.840 il sito della chiusura del 2022.
Il livello di 3.850 è importante per un paio di motivi: 1) è il livello a cui l'SPX ha chiuso quando il presidente Joe Biden è entrato in carica e 2) è l'attuale sito della linea di tendenza estesa che collega i massimi decrescenti del 2022. Una rottura di quest'area significherebbe probabilmente un retest del minimo di chiusura di novembre nell'area di 3.780 o del minimo di chiusura di ottobre a 3.577.

Anche con questi potenziali livelli di supporto in gioco, il calo al di sotto dell'area 3.940-3.970 aumenta notevolmente il rischio del mercato. Inoltre, un rischio immediato che non si vede sul grafico è la scadenza standard venerdì delle opzioni di marzo.
Ad esempio, come si può vedere nel grafico della configurazione degli interessi aperti di marzo dell'SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY-385,91), immediatamente sotto, la rottura al di sotto dello strike 390 (barra rossa all'estrema destra), che pesa sulle put, mette in moto la possibilità che altri grandi strike di put al di sotto di questo fungano da calamita. Questo è il risultato di venditori di put che cercano di coprirsi vendendo sempre più future S&P, se questi strike put-heavy entrano in gioco prima di venerdì. Questo processo è noto come vendita "delta-hedge" e potrebbe essere iniziato venerdì con il passaggio al di sotto dello strike put-heavy 390, equivalente a 3.900 SPX. Con un forte Open Interest per le put impilate allo strike 350 (barra rossa all'estrema sinistra), si dovrebbe lasciare aperta la possibilità di un forte calo a questo livello se la vendita delta-hedge definisce la prossima settimana. Dato il minore accumulo di put allo strike 365, un calo a 370-375 dollari potrebbe essere più realistico, a seconda che si verifichi un maggiore accumulo di put allo strike 365 e oltre durante la settimana.
Se il supporto di cui sopra riesce a resistere, il rialzo per i tori è rappresentato da un rally di ricopertura di breve associato alla scadenza degli Open Interest sulle put out-of-the-money. Per questo motivo, i trader a breve termine che puntano alle operazioni con scadenza venerdì dovrebbero avere un'esposizione a entrambe le possibilità direzionali, in quanto la configurazione dell'open interest dello SPY è predisposta per un brusco movimento in entrambe le direzioni, sia che si tratti di vendite delta-hedge sia che si tratti dello svuotamento delle posizioni corte legate alle put out-of-the-money in scadenza.

Infine, per dare un rapido seguito ai miei commenti della scorsa settimana sul fatto che i primi due mesi del 2023 beneficeranno di un'attenuazione del pessimismo, è possibile che gli oppositori tornino a farsi sentire, il che potrebbe creare un vento contrario nel contesto di un deterioramento del quadro tecnico.
La scorsa settimana sono stati resi noti i dati aggiornati relativi agli short interest per la fine di febbraio e gli short interest sui componenti dell'SPX hanno registrato un aumento, come mostra il grafico sottostante. Il leggero aumento delle posizioni al ribasso sui componenti dell'SPX si è verificato prima che i livelli chiave dell'SPX venissero rotti al ribasso. L'implicazione è che il mercato potrebbe iniziare ad affrontare gli stessi venti contrari del 2022, quando gli short hanno accumulato posizioni per la maggior parte dell'anno.