Segnale bullish prodotto dal settore bancario

Le turbolenze nel settore bancario hanno reso il mese interessante. Il mese è iniziato con l'annuncio della chiusura delle attività da parte di Silvergate Capital (SI), poi il crollo della Silicon Valley Bank (SVB) ha scosso i mercati. L'ETF finanziario più importante è il Financial Select Sector SPDR Fund (XLF), in calo di circa il 10% nel mese e a oltre il 20% dai massimi raggiunti all'inizio del 2022. Questa settimana analizzo i crolli storici dell'XLF per vedere come si è comportato in futuro e come si è comportato il mercato azionario più ampio in quei periodi.
Ho trovato casi passati in cui l'XLF è sceso di almeno il 12% in un periodo di due settimane. Dovevano essere trascorsi almeno tre mesi dall'ultimo evento. Questo è accaduto venerdì scorso, quando l'ETF è sceso del 14% circa nelle due settimane precedenti. Si tratta di un'occasione rara, con solo nove segnali precedenti dal 1999, il primo anno completo di negoziazione dell'XLF.

Ho elencato tutte le date in cui ciò è avvenuto e i successivi rendimenti dell'XLF. Ho anche riassunto i rendimenti nella tabella e per tutte le date dal 2001, anno del primo segnale. I dati sono estremamente interessanti. Dopo questi segnali, l'XLF ha registrato ottime performance nei tre mesi successivi. Ha registrato un rendimento medio del 6,8%, con il 78% dei rendimenti positivi. Il rendimento tipico a tre mesi dell'ETF è stato di circa l'1%, con il 61% dei rendimenti positivi. Inoltre, la deviazione standard dei rendimenti a tre mesi dopo un segnale è circa uguale alla deviazione standard tipica.

I rendimenti a più lungo termine, tuttavia, sono diversi. 12 mesi dopo questi eventi, l'XLF ha registrato una perdita media del 3,5%, con cinque degli otto rendimenti positivi. La deviazione standard dei rendimenti a 12 mesi è molto più alta del normale, con un paio di grossi cali dopo questi segnali. I due grandi cali, tuttavia, erano legati al crollo finanziario del 2008-2009. Le altre sei volte, l'XLF ha guadagnato cinque volte a due cifre e ha registrato una perdita del 7% nei 12 mesi successivi.
Quindi, dopo un crollo significativo dell'XLF è comune assistere a rendimenti molto rialzisti nei tre mesi successivi, ma alla vulnerabilità di enormi crolli dopo la fase rialzista iniziale. Forse si tratta di una trama che tende a riprodursi in cui il sistema bancario vacilla e viene poi puntellato dalle autorità di regolamentazione (cosa che sta accadendo ora). A volte le politiche finiscono per essere una soluzione a breve termine per un problema più grande. Solo il tempo potrà dirlo. Dalla crisi finanziaria del 2008-2009, l'XLF si è comportato bene nel corso dell'anno successivo, dopo essere sceso del 12% o più durante un periodo di due settimane.

Infine, analizzo il modo in cui il mercato azionario più ampio ha tendenzialmente reagito a cali improvvisi di XLF. Si tratta della stessa analisi di cui sopra, ma con riferimento ai rendimenti dell'S&P 500 dopo tali date. I risultati seguono lo stesso schema. Il rendimento a tre mesi dell'S&P 500 ha registrato un guadagno medio del 5,7%, con otto rendimenti positivi su nove. Il rendimento tipico a tre mesi dell'S&P 500 dal 2001 è di circa l'1,6%, con il 66% dei rendimenti positivi. I rendimenti a 12 mesi mostrano cinque rendimenti positivi, quattro dei quali a due cifre, e tre rendimenti negativi, tutti a due cifre.

Complessivamente, l'S&P 500 ha registrato in media una piccola perdita nei 12 mesi successivi. Ma con un rendimento mediano del 9%. Sulla base di questo storico, ci si potrebbe aspettare dei rendimenti rialzisti nei prossimi mesi, ma in seguito molta incertezza.