Spiragli di breve periodo, minacce di lungo periodo

Il primo trimestre del 2025 è stato un anno difficile per il mercato azionario. L'indice S&P 500 (SPX) è sceso del 4,6% circa. Senza contare il crollo da coronavirus del 2020 - quando l'SPX è crollato di oltre il 12% a marzo - il marzo scorso è stato il peggiore dal 2001. In questo articolo esamineremo i dati storici per vedere come i mercati hanno reagito a scenari simili a quelli visti finora quest'anno.

Considero un cattivo segno quando il mercato azionario rompe i minimi del dicembre precedente nel primo trimestre dell'anno. Questo è accaduto per l'SPX nel 2025, e guardando indietro ho scoperto che è stato effettivamente un cattivo presagio per il resto dell'anno.

Dal 1950, quando l'SPX ha chiuso almeno un giorno al di sotto dei minimi del dicembre precedente nel primo trimestre di un anno, l'indice ha registrato un rendimento medio del 2,85% negli ultimi tre trimestri, con appena la metà di questi rendimenti positivi (53%). Negli altri anni, ha guadagnato in media circa il 10,5% per il resto dell'anno, con il 90% dei rendimenti positivi. La tabella seguente mostra come questa situazione abbia tipicamente portato a rendimenti scarsi e a una maggiore volatilità.

Aprile ha sottoperformato anche negli anni in cui i minimi di dicembre sono stati rotti nel primo trimestre, ma fortunatamente in misura minore. Nei 34 anni dal 1950 in cui i minimi di dicembre non sono stati superati nel primo trimestre, l'SPX ha registrato un guadagno medio dell'1% in aprile, con il 65% dei rendimenti positivi.

Questi numeri non sono male, ma aprile è storicamente un mese molto forte. Negli anni in cui i minimi di dicembre non sono stati superati, l'SPX ha registrato un rendimento medio dell'1,8%, con il 76% dei rendimenti positivi.

Ho detto che aprile è stato un mese forte per le azioni. La tabella seguente confronta i rendimenti dell'SPX per ogni mese a partire dal 1950. Per aprile, l'indice ha registrato un rendimento medio dell'1,46%, con il 71% dei rendimenti positivi. La media dei rendimenti si colloca al secondo posto, dopo novembre, e la percentuale di rendimenti positivi è seconda a dicembre.

Con l'SPX in calo di oltre il 5% il mese scorso, ho esaminato la reazione di aprile dopo il forte calo di marzo. La tabella seguente mostra tutte le volte in cui l'indice è sceso di almeno il 2% a marzo, sempre risalendo al 1950. Sulla base di questi dati, sembra esserci una buona possibilità di un aprile forte. Nei cinque anni in cui l'SPX è sceso del 4% o più a marzo, aprile è stato sempre positivo, con un rendimento medio del 6,3%.