Stagionalità ribassista in vista per l'S&P 500

Per chi ha familiarità con le tendenze della stagionalità dei titoli, "Vendi a maggio e vai via" è un detto popolare. Le tabelle seguenti spiegano l'origine del detto. Il semestre da maggio a ottobre è stato il peggiore per l'indice S&P 500 (SPX).
Dal 1964 (anno in cui disponiamo dei dati relativi al sondaggio II), l'indice S&P 500 ha registrato un rendimento medio di appena l'1,44% da maggio a ottobre, ma del 6,38% da novembre ad aprile. La tendenza è la stessa anche nell'arco temporale più recente degli ultimi 25 anni. Questa settimana scomporrò questi rendimenti storici in un altro paio di modi per adattarli al contesto attuale.

Un indicatore popolare del sentiment a cui faccio riferimento è il sondaggio settimanale di Investors Intelligence (II). Il sondaggio prende in considerazione più di 100 newsletter pubblicate dagli investitori e determina se sono rialziste, ribassiste o se si aspettano una correzione (ribassiste a breve termine ma rialziste a lungo termine). Nell'ultimo rapporto, la percentuale di newsletter rialziste ha superato il 50% per la prima volta da oltre un anno. Questa è un'ulteriore cattiva notizia per i prossimi sei mesi.
Il sentimento rialzista ha portato a rendimenti ancora peggiori del solito per quanto riguarda i rendimenti da maggio a ottobre. La tabella sottostante mostra che quando i rialzisti superano il 50% a fine aprile, l'S&P 500 registra in media una perdita dello 0,26% nei sei mesi successivi, con il 55% dei rendimenti positivi. In caso contrario, l'indice guadagna in media circa il 2,3%, con circa il 70% dei rendimenti positivi.

Ecco un altro modo di vedere la situazione. Nell'ultimo anno, l'S&P 500 ha registrato un massimo di circa 4.300 lo scorso agosto e un minimo di circa 3.575 in ottobre. Da ottobre, i titoli hanno registrato un'impennata che ha portato l'S&P 500 a ritracciare il 70% del suo range annuale. La tabella seguente mostra che l'indice ha dato il meglio di sé nel periodo maggio-ottobre quando si è avvicinato ai massimi del mese di maggio. In particolare, quando il suo range di 52 settimane è superiore al 90%. Nella posizione attuale, l'S&P 500 ha registrato un guadagno medio appena superiore al pareggio, pari allo 0,29%, nei prossimi sei mesi. Questo risultato è migliore rispetto a quando l'indice è più vicino al suo minimo di 52 settimane che al suo massimo, nel qual caso ha registrato una perdita media di quasi l'1% nei prossimi sei mesi.