Supporti USA a rischio di abbattimento

Nel commento della scorsa settimana, abbiamo notato che l'indice S&P 500 è sceso al di sotto di molteplici livelli di supporto a breve e medio termine, tra cui la chiusura prima del giorno dell'inaugurazione a 5.996 e il massimo di metà novembre a 6.001, che si è verificato subito dopo il taglio dei tassi e l'esito delle elezioni. Nel frattempo, l'indice ha chiuso al di sotto delle medie mobili a 20 e 50 giorni, quest'ultima in ribasso dopo un periodo di oscillazione prima dell'inizio del ribasso.

Le vendite sono continuate la scorsa settimana e, sfortunatamente per i Tori, è stata violata la chiusura del giorno delle elezioni a 5.783, che è anche il sito del minimo di metà gennaio. Sebbene questo livello sia stato violato al ribasso, sembra che intorno ad esso si stia svolgendo una battaglia significativa. Ad esempio, dopo un forte calo intraday al di sotto di 5.783 martedì scorso, l'SPX è rimbalzato fino a chiudere vicino a questo livello.

Inoltre, durante il resto della settimana, l'importante chiusura a 5.783 del giorno delle elezioni è stata toccata ogni giorno, compreso un improbabile test di venerdì. L'SPX è sceso fino a 5.666 a metà seduta, prima di risalire fino a 5.783 pochi minuti prima di chiudere a 5.770.

Gli investitori potrebbero ricordare che il minimo di venerdì a 5.666 ha un significato storico, in quanto è stato il luogo del breakout di metà settembre dell'SPX al di sopra della neckline di un modello rialzista inverso di “testa e spalle”. Il mese scorso, dopo il breakout, l'SPX ha raggiunto un massimo di 6.147, al di sotto dell'obiettivo di 6.215 previsto dal pattern.

Da non trascurare la media mobile a 200 giorni dell'SPX a 5.733, che ha fornito un supporto la scorsa settimana, segnando il minimo di martedì dopo la violazione della chiusura del giorno delle elezioni. Giovedì e venerdì l'indice è sceso al di sotto della linea di tendenza a 200 giorni, ma è riuscito a chiudere ogni volta al di sopra di essa. Per coincidenza, questa linea di tendenza si allinea con i minimi di fine ottobre dell'SPX.

Rivalutando i livelli chiave del mercato, è evidente che i compratori stanno entrando a 5.666 (un livello di resistenza da luglio a settembre 2024) e la media mobile a 200 giorni a 5.733. Nel frattempo, la battaglia tra tori e orsi continua al livello critico di 5.783 della chiusura del giorno delle elezioni.

Il Nasdaq Composite è entrato in territorio di correzione la scorsa settimana, scambiando al di sotto di 18.156 martedì e chiudendo al di sotto di tale livello giovedì, con un calo del 10% rispetto ai massimi di dicembre. Tuttavia, la chiusura di venerdì a 18.196 ha permesso ai tori di mantenere il fatto che l'indice rimane al di sopra della soglia dei 18.000 millesimi e della sua media mobile a 250 giorni.

Con i livelli di supporto a più lungo termine in gioco, i tori possono sostenere l'ipotesi di un fondo o di un quasi fondo, sulla base di alcuni indicatori di sentiment.

Ad esempio, il rapporto tra il volume delle put e delle call acquistate a 10 giorni sui componenti dell'SPX è in forte aumento. Storicamente, questo gruppo ha un cattivo tempismo quando si tratta di pivot dell'SPX. Il rapporto è sceso ai minimi pluriennali poco prima della fase di ribasso di dicembre e gennaio, ed è rimasto basso prima dell'ultimo selloff, indicando l'ottimismo di questi partecipanti al mercato.

Tuttavia, gli acquirenti di opzioni azionarie stanno acquistando più put rispetto alle call rispetto a quanto fatto da dicembre a febbraio, come si evince dalla forte ascesa del rapporto in risposta alle recenti azioni di mercato. Il rapporto si sta avvicinando ai livelli che storicamente segnalavano un estremo pessimismo e coincidevano con i minimi di mercato dopo modesti ribassi.

Il rischio è che il rapporto prosegua verso i massimi del 2024 e che l'aumento degli acquisti di put sia un vento contrario. Ma se i singoli titoli azionari e l'indice riusciranno a mantenersi al di sopra del supporto di lungo periodo, come discusso in precedenza, mi aspetterei che l'ascesa di questo rapporto rallenti e/o si esaurisca. In ogni caso, lo spostamento del sentiment dall'estremo ottimismo a un livello più rappresentativo di cautela tra gli acquirenti di opzioni sull'SPX potrebbe essere un segnale positivo per i tori nel contesto in cui i componenti dell'SPX sono fortemente shortati.

Inoltre, con l'SPX in prossimità del supporto di lungo periodo, una mentalità contrarian suggerisce che un rally potrebbe essere imminente. Ciò è in linea con l'ultimo sondaggio settimanale dell'American Association of Individual Investors (AAII), che mostra che solo il 19% degli intervistati è rialzista, mentre il 57% è ribassista. La percentuale di ribassisti si colloca al 99,1° percentile di tutti i tempi, nonostante l'SPX sia solo il 6% al di sotto dei massimi storici raggiunti il mese scorso.

Infine, ho notato che l'indice di volatilità CBOE (VIX -- 23,37) ha mostrato un comportamento intrigante la scorsa settimana, tra le incertezze tariffarie che continuano a turbare gli investitori. I massimi del VIX della scorsa settimana hanno coinciso con il picco di metà dicembre e, in particolare, hanno raggiunto un livello superiore del 50% rispetto alla chiusura del 2024 e doppio rispetto al minimo di dicembre. Dato che gli operatori spesso si ancorano a queste variazioni percentuali tonde, ulteriori acquisti di volatilità a questi livelli potrebbero diventare meno aggressivi, riducendo potenzialmente il vento contrario per le azioni.

Questi indicatori tecnici e di sentimento suggeriscono che l'SPX ha gli ingredienti per un rally. Tuttavia, i trader dovrebbero monitorare attentamente sia il VIX che i livelli chiave dell'SPX. Un brusco movimento al di sopra dei massimi del VIX della scorsa settimana o una rottura decisiva al di sotto dei minimi dell'SPX della scorsa settimana potrebbero innescare ulteriori vendite e lasciare poche giustificazioni per l'esaurimento del recente sentimento ribassista.