Un mercato laterale ma ricco di opportunità

La settimana di scadenza standard di aprile, ridotta per le festività, è stata una vittoria per gli orsi, che hanno avuto il controllo per la settima volta in 10 settimane. Gran parte di questo risultato è stato ottenuto grazie all'azione dei prezzi di mercoledì, che è apparsa come un uno-due di vendite legate alle opzioni mercoledì mattina (in seguito alla chiusura dell'SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY - 526,41) al di sotto dello strike 540, che pesa sulle put; e ai commenti di Jerome Powell nel primo pomeriggio, che non hanno esattamente spronato i trader a comprare in modo frenetico.

Nonostante la settimana di ribasso, dal punto di vista grafico non ci sono stati ulteriori danni rispetto a quanto già fatto nelle settimane precedenti. Infatti, sono passate circa due settimane da quando l'indice S&P 500 ha toccato il livello di 4.915 giorni consecutivi, che è del 20% inferiore al massimo storico di febbraio. In quel momento il presidente Trump ha alleggerito le tariffe passando a una pausa per la maggior parte dei Paesi, innescando un rally da questo livello chiave.

Ma il massimo della scorsa settimana si trovava in prossimità di 5.450, ovvero nell'area compresa tra 5.400 e 5.450 che abbiamo indicato come potenziale primo livello di resistenza nel contesto di molteplici livelli di resistenza in testa. C'è stata solo una chiusura al di sopra della soglia dei 5.400 prima che l'indice si ritirasse per chiudere la settimana al di sotto dei 5.300, con un inside day giovedì. Gli inside day si verificano quando il massimo giornaliero è inferiore al massimo del giorno precedente e il minimo giornaliero è superiore al minimo del giorno precedente. Martedì scorso si è verificato un inside day prima del gap inferiore di mercoledì mattina.

In termini semplicistici, l'SPX entra in questa settimana di contrattazioni 118 punti al di sotto del limite inferiore della sua prima resistenza a 5.400, che è la chiusura prima del gap inferiore della scorsa settimana e un livello di supporto a luglio e settembre dello scorso anno. E si trova 162 punti al di sopra del minimo dell'agosto 2024 a 5.120, che è il primo livello di supporto potenziale - il che implica che il rischio a breve termine è leggermente orientato a favore degli orsi.

Sia che nella prossima settimana venga ritestata l'area 5.400-5.450 o i recenti minimi nell'area 4.915-5.120, i trader avranno ampie opportunità di trading a breve termine in quello che potrebbe essere un range di trading volatile, mentre la stagione degli utili continua a prendere piede e i trader prendono spunto da quella che probabilmente sarà una continuazione dei titoli tariffari che hanno preoccupato i partecipanti al mercato.

Con l'SPX in rialzo dai minimi di inizio aprile, il Cboe Market Volatility Index (VIX - 29,65) è crollato in questo breve lasso di tempo. In effetti, si trova in un punto potenzialmente cruciale, chiudendo la scorsa settimana intorno al livello 30, ovvero circa la metà del picco di questo mese e dei massimi di marzo. Coloro che si sono ancorati ai recenti massimi potrebbero considerare questo momento come un buon momento per acquistare un'assicurazione di portafoglio con uno sconto del 50%, soprattutto dopo la scadenza delle opzioni sui futures VIX di aprile la scorsa settimana e la scadenza standard delle opzioni sugli indici e sulle azioni. Pertanto, l'attività di copertura in un contesto di continua incertezza tariffaria potrebbe rappresentare un vento contrario a breve termine. Se il VIX dovesse rompere con decisione al di sotto del livello 30, potrebbe segnalare una scarsa necessità di protezione del portafoglio, dal momento che coloro che tipicamente acquistano protezione del portafoglio hanno ridotto la loro esposizione azionaria.

Per quanto riguarda i livelli importanti dell'SPX, l'azione del VIX intorno al livello 30 potrebbe indicarvi se nei prossimi giorni è previsto un retest dei minimi o un retest dei massimi della scorsa settimana.