Una exit strategy per investitori bullish

A fine aprile, il Cboe Market Volatility Index (VIX-12.17) ha lasciato intendere una riduzione della volatilità e un aumento dei prezzi dei titoli azionari, tornando sotto il livello chiave di 15,40 (la metà del massimo del 2023). La mossa si è rivelata tempestiva, con l'SPX che è salito come un razzo a partire dal primo giorno di contrattazioni di questo mese.

In quel momento, si trattava dell'unico indicatore di sentiment che monitoriamo e che alludeva a un rialzo dei prezzi delle azioni, dato che il sentiment negativo si stava ancora accumulando tra gli acquirenti di opzioni azionarie e i gestori di investimenti attivi, un potenziale vento contrario coincidente.

Dal primo giorno del mese, il VIX è sceso al di sotto della chiusura del 2023, a 12,45. Venerdì il VIX ha chiuso al livello più basso dal novembre 2019 e appena sopra i minimi intraday del dicembre 2023. La chiusura di venerdì è appena al di sopra di 11,54, che è la metà del picco dell'ottobre 2023, e potrebbe aiutare a spiegare il motivo per cui è stato raggiunto un minimo in quest'area nel dicembre 2023.

Per questo motivo, un rischio per i tori è che il VIX si sollevi bruscamente da questi minimi precedenti in presenza di prezzi azionari più bassi. Un movimento al di sopra di 12,45 potrebbe essere il primo segnale di difficoltà. Allo stesso tempo, se il VIX si muove al di sotto dei recenti minimi, non è da escludere un movimento verso 10,68, ovvero la metà del massimo intraday di aprile. Un calo a questo livello si verificherebbe probabilmente nel contesto di un movimento di continuazione dopo il breakout dell'indice S&P 500 (SPX-5.303,27) al di sopra dei massimi storici della scorsa settimana.

L'unico indicatore tecnico che ha dato speranza ai tori quando il VIX ha rotto al di sotto di 15,40 a fine aprile è stata la media mobile a 80 giorni dell'SPX, che per la maggior parte ha fornito supporto. Pur non essendo una media mobile popolare, ho notato la sua importanza ogni volta che entra in gioco. Così come ha avuto importanza alla fine del 2023, ha segnato il minimo approssimativo all'inizio di questo mese. I più aggressivi sono stati premiati per essere entrati in corrispondenza della media mobile a 80 giorni, dato che il VIX è sceso al di sotto di 15,40. Un movimento al di sotto della media mobile a 30 giorni inclinata verso l'alto, attualmente a 5.102, sarebbe un punto di uscita da considerare.

Per gli altri che hanno adottato un approccio attendista, il breakout al di sopra dei massimi storici di marzo ha dato il permesso di entrare, soprattutto con gli indicatori di sentiment che si muovono più favorevolmente in quella direzione, indicando che l'accumulo di pessimismo ha raggiunto il culmine. Tuttavia, essendo meno aggressivi, potreste voler mantenere il vostro stop-loss più stretto. Un movimento al di sotto dell'area 5.200-5.220 rappresenterebbe un rischio per i trader a breve termine che sono entrati nel movimento verso i massimi storici. Il livello di 5.220 è il punto in cui l'SPX ha rotto il suo canale rialzista da gennaio a marzo, e quindi l'area tra i 5.200 e i 5.220 dovrebbe essere di supporto in caso di pullback.

Dal grafico immediatamente sotto, che mostra il rapporto del volume di acquisto (all'apertura) di put/call a 10 giorni sui componenti dell'SPX, sembra che l'apice del pessimismo di cui abbiamo parlato due settimane fa sia saldamente radicato tra gli operatori di mercato a breve termine. Ciò rappresenta un potenziale vento di coda coincidente, in quanto l'ottimismo in questo gruppo è nelle fasi iniziali e centrali di raccolta dello slancio.

Con l'SPX in territorio di nuovi massimi storici, il prossimo potenziale livello di presa di profitto potrebbe essere intorno alla soglia del mezzo millennio di 5.500, che è circa il 20% al di sopra del breakout di dicembre al di sopra del massimo di luglio 2023 a 4.600.