Una stagionalità impegnativa per Wall Street

L’indice S&P 500 (SPX) registra un solido rialzo dell’8,5% da inizio anno, mentre ci avviciniamo ad agosto. Luglio è stato però un mese interessante, con l’indice che ha oscillato appena al di sotto del suo massimo storico senza riuscire a superarlo. Questa settimana analizzerò come si comporta solitamente agosto alla luce del rendimento dall’inizio dell’anno e quali siano le probabilità di raggiungere un massimo storico nel corso del mese, considerando l’andamento dei prezzi di luglio.

Storicamente, ci stiamo avvicinando al periodo di due mesi più ribassista dell’anno. Dal 1975, agosto è stato il terzo mese peggiore dell’anno, con l’SPX che ha registrato un rendimento medio dello 0,21%. Settembre è stato ancora più debole: l’unico mese con un rendimento medio negativo e l’unico in cui meno della metà dei rendimenti è stata positiva. Questa sottoperformance si è verificata anche negli anni più recenti, ma ci sono diversi titoli che hanno tendenzialmente registrato buoni risultati nonostante la stagionalità ribassista.

Il rendimento dall’inizio dell’anno dell’8,5% registrato dall’indice SPX rappresenta il punto di equilibrio ideale per il mese di agosto. Il mese si è rivelato particolarmente positivo quando l’indice ha registrato un rialzo compreso tra il 5% e il 13% alla fine di luglio. In quegli anni, agosto ha registrato un rendimento medio dell’1,78%, con rendimenti positivi nel 77% dei casi.

In confronto, quando l’indice SPX ha registrato un rialzo inferiore al +5%, agosto ha registrato in media un modesto 0,21%, con rendimenti positivi nel 57% dei casi. E quando l’indice ha registrato un rialzo superiore al 13% dall’inizio dell’anno, ha spesso subito un calo, con una perdita media dell’1,17% e solo il 40% dei rendimenti positivi.

Con l’indice SPX che si colloca a metà dell’intervallo compreso tra il 5% e il 13%, la storia dimostra che le probabilità sono a favore dei rialzisti. Speriamo che questa tendenza continui.

La tabella seguente mostra tutti i mesi in cui l’indice SPX non ha mai chiuso a più del 3% dal proprio massimo storico, ma non ha nemmeno raggiunto un nuovo massimo nel corso del mese. In altre parole, ha oscillato lateralmente appena al di sotto del proprio massimo storico per l’intero mese.

Abbiamo osservato questo fenomeno all’inizio dell’anno, quando l’indice SPX ha raggiunto un nuovo massimo a gennaio per poi trascorrere l’intero mese di febbraio oscillando appena al di sotto di tale massimo. A marzo l’indice ha registrato un calo superiore al 5% e non ha raggiunto un nuovo massimo.

Complessivamente, ho individuato 11 casi precedenti in cui si è verificata questa situazione, molti dei quali negli anni ’90. L’indice SPX tendeva a registrare una performance inferiore alla media dopo essere rimasto appena al di sotto del proprio massimo storico nel mese precedente. In questi mesi l’indice ha registrato in media una leggera perdita (-0,12%), con il 55% dei rendimenti positivi. Inoltre, in queste situazioni l’indice SPX è riuscito a raggiungere un nuovo massimo nel 55% dei casi. È da notare che l’indice non ha mai registrato un nuovo massimo nel corso del mese per poi chiudere in ribasso. Pertanto, se riuscissimo a raggiungere quel massimo all’inizio di agosto, ciò potrebbe creare un livello di supporto per i titoli azionari.

La tabella sottostante riassume i rendimenti dell’indice SPX per i periodi di due mesi negli ultimi dieci anni. In precedenza, ho osservato che questo è stato un periodo ribassista dell’anno sin dal 1975. La tabella sottostante mostra che si è trattato di un periodo ribassista anche più recentemente. Negli ultimi dieci anni, l’indice SPX ha registrato una perdita media dello 0,4% da agosto a settembre. Solo il periodo da febbraio a marzo è peggiore. Inoltre, guardando agli ultimi dieci anni, l’indice ha registrato un andamento positivo solo nella metà dei casi nei due mesi successivi.

Nonostante la storia di performance deludenti dell’indice SPX nei due mesi successivi, alcuni titoli hanno registrato risultati eccellenti. Di seguito è riportato un elenco di 30 titoli dell’S&P 500 che hanno sovraperformato l’indice SPX nei due mesi successivi, negli ultimi dieci anni. I primi due titoli, Insulet (PODD) e Ross Stores (ROST), hanno superato l’indice SPX in nove degli ultimi dieci anni nel periodo da agosto a settembre. È interessante notare che i loro grafici dall’inizio dell’anno non potrebbero essere più diversi. Apple (AAPL) è l’unica società da un trilione di dollari a figurare nell’elenco.