Usare le opzioni per gestire il rischio di mercato

Ritornando sulla settimana breve del Ringraziamento, non è cambiato nulla per quanto riguarda i tori che hanno mantenuto il controllo. Infatti, dopo che l'indice S&P 500 non è riuscito a sostenere un movimento attraverso la resistenza nella regione 6.000-6.008 da lunedì a mercoledì, i tori sul mercato delle opzioni hanno esercitato la loro forza in una sessione ridotta venerdì, con un movimento attraverso la barriera citata. Si tenga presente che durante le sessioni di mezza giornata come quella di venerdì, il volume è ridotto.

Il breakout della scorsa settimana sarà più convincente se i minimi giornalieri saranno al di sopra dei precedenti massimi. L'SPX è molto vicino al mio obiettivo di fine anno di 6.200-6.215, derivato dal breakout del “testa e spalla” inverso di metà settembre.

I tori in opzioni sul mercato azionario hanno esercitato il loro controllo anche dal punto di vista dei livelli di resistenza dei numeri tondi. Il Dow Jones Industrial Average ha avuto più spazio per raggiungere il suo prossimo numero tondo rispetto agli altri indici, ma il rally della scorsa settimana lo ha spinto appena sotto la soglia di 45.000. Ma l'SPX, il Nasdaq Composite e l'indice Russell 2000 hanno eliminato i numeri tondi che erano in gioco sopra o sotto le contrattazioni della scorsa settimana.

Inoltre, il Cboe Market Volatility Index si è spostato al di sotto di 15,00, il suo minimo di novembre. Tuttavia, il Bitcoin non è riuscito a superare il livello psicologicamente importante di 100.000, anche se il mercato azionario è stato caratterizzato dal risk-on.
Nel grafico sottostante, che misura il modo in cui gli operatori di opzioni a breve termine stanno giocando sullo SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY -- 602,55), si noti che nei giorni precedenti al breakout sopra 600 ci sono state liquidazioni a questo strike. C'è una leggera tendenza a negoziare put out-of-the-money rispetto alle call out-of-the-money, il che suggerisce una discreta quantità di acquirenti di opzioni sull'indice e sull'ETF che scommettono su un calo a breve termine.

Il mio consiglio è di seguire il momentum e di utilizzare le opzioni per gestire i rischi legati al sentiment. Con la stagione degli utili ormai alle spalle, i premi sono bassi, quindi la leva finanziaria è eccezionale e si può giocare sui nomi del momentum con meno dollari a rischio utilizzando le opzioni al posto delle azioni sottostanti.

L'eccezione di cui sopra riguardava i rischi basati sul sentiment relativi al potenziale rimbalzo del VIX dal livello 15 e il sentiment degli acquirenti di opzioni azionarie sui componenti SPX e Nasdaq-100. L'attuale livello di ottimismo, misurato dai dati sui volumi di acquisto/apertura di put/call, mostra una condizione che storicamente è stato sinonimo di problemi per questi benchmark.

L'attuale ottimismo degli acquirenti di opzioni azionarie rimane un rischio, ma nel contesto dell'azione dei prezzi, il rischio viene declassato a meno che e fino a quando i benchmark azionari non diano agli acquirenti di opzioni un motivo per diventare più pessimisti. Con i nuovi massimi storici di venerdì, i compratori non sentono la pressione di sciogliere l'attuale ottimismo.

Lo stesso vale per i gestori attivi, che sono quasi completamente investiti e si trovano intorno ai livelli in cui si sono verificati i picchi di breve termine. Tuttavia, come gli acquirenti di opzioni azionarie, non sentono ancora il bisogno di sciogliere le posizioni lunghe.

Con il VIX ora al di sotto di 15,00, c'è spazio per scendere fino al livello di 12,30, dove ha toccato il minimo a maggio e giugno. In quel periodo, però, il VIX si è mosso a malapena, mentre l'SPX si è impennato. Questo è un aspetto che sia i tori che gli orsi dovrebbero tenere presente in futuro.

Infine, non tutti i segmenti del mercato sono entusiasti, soprattutto dopo il nuovo massimo storico dell'SPX di venerdì. Il sondaggio dell'AAII della scorsa settimana ha rilevato che il 37% si è dichiarato rialzista e il 39% ribassista. È la prima volta che ci sono più ribassisti che rialzisti dalla fine di aprile, che ha preceduto un rally mostruoso delle azioni fino a metà luglio.

Nel grafico sottostante, che misura il modo in cui gli operatori di opzioni a breve termine stanno giocando sullo SPDR S&P 500 ETF Trust, si noti che nei giorni precedenti al breakout sopra 600 ci sono state liquidazioni a questo strike. C'è una leggera tendenza a negoziare put out-of-the-money rispetto alle call out-of-the-money, il che suggerisce una discreta quantità di acquirenti di opzioni sull'indice e sull'ETF che scommettono su un calo a breve termine.

Il mio consiglio è di seguire il momentum e di utilizzare le opzioni per gestire i rischi legati al sentiment. Con la stagione degli utili ormai alle spalle, i premi sono bassi, quindi la leva finanziaria è eccezionale e si può giocare sui nomi del momentum con meno dollari a rischio utilizzando le opzioni al posto delle azioni sottostanti.