Uscite ed ingressi dal paniere del Nasdaq

È di nuovo quel momento dell'anno: il ribilanciamento annuale dell'indice Nasdaq-100 (NDX). L'NDX rappresenta le 100 maggiori società non finanziarie quotate al Nasdaq. Lunedì sono state aggiunte tre nuove società all'indice e altre tre sono state rimosse.
Quando un titolo viene incluso in un indice molto seguito, spesso genera domanda da parte di fondi negoziati in borsa (ETF) e fondi indicizzati, mentre l'eliminazione porta tipicamente a una pressione di vendita. Queste modifiche sono state annunciate circa un paio di settimane fa, il che significa che gran parte degli acquisti e delle vendite si sono già verificati.

Questa settimana esaminerò cosa succede una volta che questi titoli iniziano a essere scambiati nell'indice. Secondo una teoria, l'annuncio delle aggiunte e delle rimozioni può spostare il sentiment e, se gli acquisti o le vendite iniziali sono eccessivi, possono creare opportunità per il futuro. Prima di immergerci nei dati storici, le tabelle seguenti mostrano i titoli aggiunti e quelli rimossi.

Partendo dal 2010, ho monitorato 80 titoli aggiunti all'NDX e 73 rimossi. Non abbiamo dati su alcuni titoli che non sono più in negoziazione. Inoltre, considero solo i titoli aggiunti e rimossi a dicembre durante il ribilanciamento. Non prenderò in considerazione i titoli eliminati e aggiunti a metà anno a causa di fallimenti, fusioni, ecc.

Le tabelle seguenti riassumono i rendimenti dei titoli aggiunti e rimossi dal 2010. I titoli eliminati hanno avuto una performance migliore di quelli aggiunti. I titoli aggiunti all'indice a dicembre hanno avuto un rendimento medio del 3,81% nei tre mesi successivi, contro un guadagno del 7,27% per quelli rimossi.

Nei tre mesi successivi, meno della metà dei titoli aggiunti ha battuto l'NDX, ma il 56% di quelli rimossi ha battuto l'NDX. Un anno dopo, i titoli aggiunti all'indice hanno registrato un guadagno medio di circa il 12%, con il 40% dei titoli che ha battuto l'indice generale. Queste cifre sono inferiori rispetto ai titoli rimossi dall'indice, che hanno registrato una media del 18% nell'anno successivo, con il 52% di questi titoli che ha battuto l'NDX. Sulla base di questi numeri, potrebbe essere valida la teoria secondo cui il sentiment tende a diventare troppo rialzista per i titoli aggiunti e troppo ribassista per quelli rimossi.

Successivamente, ho incorporato i rating degli analisti per identificare i titoli con un sentiment estremo. I titoli aggiunti all'indice sono soggetti a un eccessivo sentiment rialzista. Utilizzando i miei dati storici, mi sono concentrato sui titoli aggiunti che avevano almeno l'80% degli analisti che raccomandavano un “buy” nel giorno in cui sono stati aggiunti. Questo può essere un indicatore di un sentimento troppo rialzista.

Al contrario, i titoli eliminati dall'indice possono attirare un eccessivo sentimento ribassista. Ho analizzato i titoli eliminati con un numero di aziende pari o inferiore al 20% che avevano un rating “buy”. Se questa teoria è valida, i titoli aggiunti con un sentiment rialzista potrebbero sottoperformare, mentre quelli rimossi con un sentimento ribassista potrebbero sovraperformare.

I numeri riportati nella tabella sottostante suggeriscono che la teoria è valida. Per quanto riguarda i rendimenti a un anno, i titoli rimossi in cui il 20% o meno delle aziende aveva un rating “buy” hanno registrato un guadagno medio del 34% nell'anno successivo, con il 58% dei titoli che ha battuto l'indice. Ciò significa che potrebbe valere la pena considerare Moderna (MRNA) e Super Micro Computer (SMCI) come potenziali titoli da acquistare.

I dati sottostanti suggeriscono anche di evitare i titoli aggiunti che hanno almeno l'80% degli analisti che li definiscono “buy”. Nell'anno successivo, questi titoli hanno guadagnato in media meno del 5% e solo il 22% di essi ha battuto l'NDX.

Il titolo Axon Enterprise (AXON) è stato aggiunto all'indice quest'anno e tutte le 15 società lo definiscono un “buy”. I nostri dati suggeriscono che ha una maggiore probabilità di sottoperformare in futuro. MicroStrategy (MSTR) non soddisfa i criteri dello studio, perché ho considerato solo i titoli con almeno 10 broker in copertura. Tuttavia, tutti e otto gli analisti suggeriscono di acquistare, quindi non sarei sorpreso se in futuro dovesse sottoperformare.