Wake me up when September ends

Oggi è l’ultimo giorno di contrattazioni del mese. Se agosto si rivelerà positivo, l’indice S&P 500 (SPX — 7.711,76) dovrà chiudere al di sopra di 7.489,72, il valore di chiusura di luglio. Per un investitore a lungo termine, questa è una notizia positiva.

Per un trader che potrebbe aver aumentato la propria esposizione al mercato più ampio il 4 agosto a seguito del superamento dei massimi del range degli ultimi due mesi e del massimo di giugno, non c’è nulla da festeggiare, poiché la chiusura di venerdì dell’SPX a 7.712 è stata inferiore a quella del 4 agosto a 7.736. In altre parole, potremmo trovarci in un’altra fase di stallo, con un movimento di un solo giorno che ha spinto l’SPX fuori dal suo intervallo compreso tra metà maggio e l’inizio di agosto, senza che vi sia stato un seguito significativo.

Nelle ultime settimane, l’indice SPX ha oscillato intorno alla soglia dei 7.700 punti, il che potrebbe essere sintomo di una tendenza alla presa di profitto. Si noti nel grafico sottostante che il livello di 7.700 punti si trova del 10% al di sopra del massimo raggiunto a fine gennaio 2026. Di conseguenza, chi ha acquistato durante il breakout di metà aprile al di sopra di tale massimo potrebbe decidere di realizzare parte dei propri guadagni dopo il rialzo del 10%. Tale andamento dei prezzi è simile al comportamento dell’indice SPX intorno al livello di 7.530 tra metà maggio e luglio. Il livello di 7.530 è superiore del 10% alla chiusura del 2025 e, di conseguenza, potrebbe essersi manifestata una tendenza alla presa di profitto tra coloro che fanno riferimento a tale chiusura.

Con una serie infinita di incertezze che si abbattono su trader e investitori, una tendenza alla presa di profitto non sarebbe poi così sorprendente, dato che le emozioni umane prendono il sopravvento e l’“effetto di ancoraggio” è decisamente in gioco. Il modo migliore per spiegare l’andamento laterale è quello di immaginarlo come una potenziale battaglia in cui i gestori di fondi sovrappesati non stanno fornendo un potere d’acquisto di follow-through, mentre la copertura delle posizioni corte tiene sotto controllo i ribassi, mentre l’indice SPX si attesta ai massimi storici.

Martedì segna l'inizio del mese di settembre. Dal 2000, la probabilità che l'indice SPX chiuda il mese in rialzo o in ribasso è stata esattamente pari a quella di un lancio di moneta. Gli ultimi due mesi di settembre sono stati positivi: quello del 2024 ha registrato un guadagno del 2% e quello dello scorso anno ha generato un impressionante rialzo del 3,5%, dopo quattro anni consecutivi di perdite.

Per i pessimisti, settembre 2022 è caduto in un anno di elezioni di medio termine e l’indice SPX ha subito una flessione del 9,3%. Ma per gli ottimisti, anche settembre 2010 è stato un anno di elezioni di medio termine e l’indice SPX ha registrato un rialzo dell’8,8% in quel mese. Per me, questo è un sano promemoria del fatto che «tutto può succedere» e ciò si riflette chiaramente nelle statistiche che ho appena citato.

Come sanno i lettori di lunga data, mi piace condividere citazioni e grafici interessanti che ho trovato nella settimana precedente e commentarli, soprattutto quando riguardano il modo in cui il mercato potrebbe essere influenzato nel breve o nel lungo termine.

Il grafico riportato di seguito è tratto dall’articolo di cui ho riportato un estratto in precedenza. La Fed e l’andamento dei tassi di interesse rappresentano una delle principali incertezze con cui gli operatori di mercato si sono trovati a fare i conti. Ciò in un contesto caratterizzato da un’inflazione persistente, dall’aumento dei prezzi del petrolio dall’inizio del conflitto tra Stati Uniti e Iran e dall’insediamento del nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, la cui prima apparizione al vertice annuale dei banchieri centrali di Jackson Hole è avvenuta venerdì mattina.

Le mie riflessioni sulle reazioni storiche del mercato sono state le seguenti e potrebbero valere la pena di essere prese in considerazione, soprattutto se siete degli swing trader, nella settimana successiva:

L’articolo ha ragione nel sottolineare che, nella maggior parte dei casi, non si verifica un movimento significativo una settimana dopo il meeting di Jackson Hole.
Sulla base dei dati degli ultimi 25 anni, c’è una probabilità del 40% che si verifichi un movimento assoluto pari o superiore all’1,8% una settimana dopo. Questa probabilità è leggermente superiore al 34% di probabilità in qualsiasi momento di un movimento assoluto settimanale pari o superiore all’1,8%.
Inoltre, nel 16% dei casi successivi a Jackson Hole, si è verificato un movimento assoluto pari o superiore al 3% una settimana dopo. Ciò raddoppia la probabilità del 7%-8% di un'oscillazione assoluta pari o superiore al 3% in una qualsiasi settimana degli ultimi 25 anni.
La conclusione è che la probabilità di un'oscillazione significativa questa settimana è inferiore a quella di un lancio di moneta. Tuttavia, va notato che la probabilità di un'oscillazione assoluta significativa pari o superiore al 3,8% è doppia rispetto a quella di una settimana normale: una probabilità su sei.