Wall Street ad uno spartiacque: i livelli da monitorare

I venditori hanno predominato per la quarta settimana consecutiva, in quanto l'indice S&P 500 ha rotto al di sotto di un altro livello di potenziale supporto e l'indice di volatilità (VIX) si è spinto al di sopra della resistenza precedente per raggiungere un nuovo massimo plurimensile.

In particolare, l'SPX è sceso al di sotto della neckline del breakout del suo “testa e spalla” inverso a 5.666. Questo potrebbe essere uno sviluppo significativo, in quanto chi ha comprato quel breakout ed è stato in attivo su quel movimento da metà settembre è ora sott'acqua, incline a rivalutare l'operazione e potrebbe diventare un venditore.

Questo sviluppo negativo ha seguito il gap dell'SPX al di sotto della sua media mobile a 200 giorni, ed è stato rapidamente seguito dal calo al di sotto di 5.666 - il minimo della settimana precedente - la mattina in cui abbiamo pubblicato il commento della scorsa settimana.

La chiusura al di sotto della media a 200 giorni e di 5.666 potrebbe indurre ulteriori vendite e lasciare poco o nulla di intentato a chi ha assunto posizioni ribassiste nelle ultime due settimane.

Mentre l'SPX ha chiuso al di sotto della popolare trendline a 200 giorni per la prima volta dall'ottobre 2023, anche la meno popolare media mobile a 250 giorni - che approssima una media mobile a un anno, dato che ci sono circa 250 giorni di trading in un anno - è stata rotta al ribasso.

Il minimo della settimana, o la prossima “linea nella sabbia”, si è attestato a 5.530, ovvero esattamente il 10% al di sotto del massimo storico di chiusura di 6.144. Si può ricordare che il massimo dell'SPX a metà febbraio era un 20% sopra il minimo dell'agosto 2024. In altre parole, le percentuali chiave di numeri tondi al di sopra di un minimo importante e al di sotto di un massimo importante sono entrate in gioco al recente top e al minimo della scorsa settimana.

I rialzisti sperano che il minimo percentuale a cifra tonda segni il minimo definitivo. Per quanto possa valere, entro cinque giorni dalla chiusura dell'SPX al di sotto della media mobile a 250 giorni a fine ottobre 2023, l'SPX è tornato al di sopra delle linee di tendenza a 200 e 250 giorni in quello che si è rivelato un rally a “V” che è durato fino a marzo, prima del primo notevole pullback.

Se siete alla ricerca di una ripetizione del rally a “V” dell'ottobre 2023 fino a marzo 2024, che potrebbe essere guidato dall'esaurimento del pessimismo accumulato in seguito ai dazi del presidente Trump, una potenziale linea d'azione è quella di attendere una chiusura al di sopra della trendline a 200 giorni dell'SPX. L'SPX ha chiuso la settimana appena al di sopra della sua media mobile a 250 giorni, il che potrebbe essere il primo passo verso una ripresa, almeno nel breve termine.

La chiusura al di sopra della linea di tendenza a 250 giorni è incoraggiante, se ci si ancorerà all'azione dei prezzi da ottobre 2023 a marzo 2024. Inoltre, con il VIX tornato al di sotto dei massimi di dicembre e dei livelli doppi rispetto al minimo di chiusura di dicembre e del 5% rispetto alla chiusura dell'anno scorso, per il momento potrebbe esserci un picco di volatilità, il che è rialzista.

Ma con diverse medie mobili e altri livelli di supporto chiave rotti durante la correzione, come il livello 5.666, la resistenza potenziale si trova sopra di noi. Ad esempio, se l'SPX riuscisse a riconquistare 5.666, ci sarebbe una resistenza tra 5.740 (trendline a 200 giorni) e 5.783, quest'ultimo livello corrisponde alla chiusura del giorno delle elezioni che è stata di supporto a metà gennaio. Venerdì, un'estensione della linea di tendenza che collega i massimi da metà febbraio a inizio gennaio si troverà al livello di 5.783.

Se siete aggressivi e cercate un punto d'ingresso per giocare su un'eventuale uscita dal sentimento ribassista - dato che ci sono più orsi che tori nel sondaggio settimanale Investor's Intelligence (II), tre settimane consecutive in cui la percentuale di tori nel sondaggio dell'American Association of Individual Investors (AAII) è stata inferiore al 20% e la fiducia dei consumatori è al livello più basso dal novembre 2022 - una candela completa al di sopra della media mobile a 250 giorni o una chiusura di nuovo al di sopra di 5.666 potrebbe essere usata come permesso per enfatizzare di nuovo una postura rialzista. Ma tutte le scommesse sono chiuse su un calo al di sotto della linea di tendenza a 250 giorni o del livello di 5.530, a seconda del rischio che si è disposti a correre.

Nel grafico sottostante si nota che il rapporto tra acquisti di put e acquisti di call sui componenti dell'SPX si sta avvicinando ai livelli che hanno definito i bottom dell'anno scorso. Detto questo, un rischio nell'utilizzo di questo indicatore ai livelli attuali è che i minimi dell'SPX nell'ultimo anno si sono verificati in un contesto di trading dell'indice al di sopra della sua trendline a 200 giorni. Pertanto, potrebbero essere necessari livelli di pessimismo più elevati per segnare un bottom rispetto ai livelli che hanno definito i bottom del mercato azionario lo scorso anno, poiché si sono verificati maggiori danni tecnici.

Infine, è la settimana di scadenza standard di marzo. Analizzando la configurazione dell'SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY - 562,81), l'osservazione di primo acchito potrebbe essere quella di un grande rischio di delta-hedging, in quanto i venditori di put che vogliono rimanere coperti sono costretti a vendere sempre più futures SPX quando uno strike di put viene avvicinato e poi rotto al ribasso.

Tuttavia, facendo un'analisi approfondita di come è stato generato l'open interest, lo strike di 560 put è composto da un mix equilibrato di acquirenti e venditori di put. Per questo motivo, non è una grande sorpresa che lo strike 560 sia stato toccato in quattro dei cinque giorni successivi alla prima toccata del 10 marzo.

Lo strike di 550 put è costituito da volumi di acquisto all'apertura e ha agito come una calamita nelle contrattazioni di giovedì. Ma i compratori sono emersi a questo strike, e dalla fine della sessione di giovedì fino al pomeriggio di venerdì è stato praticamente un tiro diretto verso lo strike 560, con l'SPX che ha chiuso venerdì in prossimità del massimo mattutino di lunedì scorso.

Se i venditori di put si fanno prendere dal panico e chiudono le posizioni (causando un crollo) o se i compratori di put si fanno prendere dal panico e chiudono le operazioni ribassiste sulla scadenza di marzo (causando un rally), l'azione della prossima settimana potrebbe rispecchiare quella della scorsa, con lo strike 560 dello SPY che rimarrà al centro dell'attenzione dall'analisi dell'open interest.

La decisione della Federal Reserve di mercoledì - non è prevista alcuna modifica dei tassi - potrebbe essere un non-evento, a meno che il consiglio di amministrazione o il presidente della Fed Jerome Powell non dicano qualcosa di non previsto. Allo stato attuale, la Fed sembra essere in modalità “wait and see” dopo aver abbassato i tassi l'anno scorso, tra tariffe e licenziamenti federali.

Se lo strike di 550 put entra di nuovo in gioco, c'è il rischio di vendite delta-hedge, ma gli strike inferiori hanno un mix equilibrato di venditori e compratori di put, il che implica che questi strike non agiranno come calamite. Alcuni modelli suggeriscono un grande rischio di vendita delta-hedge, ma presuppongono che tutte le put siano acquistate all'apertura, il che non è il caso per la maggior parte degli strike oltre a quello delle 550 put dello SPY.