Wall Street avanza ma con qualche affanno

Finalmente! Dopo tre settimane di scambi instabili intorno al livello corrispondente al 10% sopra la chiusura del 2024, l'indice S&P 500  sembra aver sfondato verso l'alto. Ciò è avvenuto sulla scia dei dati economici chiave della scorsa settimana, che hanno registrato un indice dei prezzi alla produzione (PPI) superiore alle attese, un indice dei prezzi al consumo (CPI) in linea con le previsioni e un numero di richieste di sussidi di disoccupazione peggiore del previsto.

I dati hanno spinto gli operatori dei futures sui fed funds a scontare la probabilità di un taglio dei tassi nella riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) di questa settimana dall'89% della settimana precedente al 95% attuale. Inoltre, la probabilità di un allentamento di almeno 75 punti base dopo la riunione del FOMC di dicembre è passata dal 65% all'attuale 76%, cosa che gli operatori di mercato hanno accolto positivamente, poiché la crescita stagnante sembra essere una preoccupazione maggiore rispetto all'inflazione.

Alla luce dei modelli storici dei prezzi passati simili all'andamento dei prezzi dell'SPX nelle settimane passate, combinati con la misurazione delle aspettative dei partecipanti al mercato (che hanno mostrato un calo dell'ottimismo con il prevalere dell'intervallo), il breakout rialzista non è stato una grande sorpresa.

Con la stagionalità negativa storica di settembre in primo piano in molti avvertimenti cautelativi dall'inizio di agosto, l'SPX è ora dell'1% sopra la chiusura di agosto. Ci sono ancora due settimane intere di negoziazioni nel mese, con un rapporto sulle vendite al dettaglio e una riunione del FOMC questa settimana. Inoltre, non è certo che l'SPX chiuderà il mese in positivo.

Ci sono state una serie di ragioni per cui l'SPX potrebbe subire una battuta d'arresto legata all'economia, ai modelli stagionali, ai dazi/all'inflazione e alla Fed.

L'ultima preoccupazione tecnica è che l'indice SPX si trovi in un territorio di ipercomprato estremo, misurato da due deviazioni standard al di sopra della sua media mobile a 50 giorni. Questo era già stato un problema nel giugno 2024. L'indice SPX è salito fino a metà luglio prima che subentrasse una correzione. L'ultima volta che ha soddisfatto i criteri di ipercomprato estremo è stato nel dicembre 2024, prima di un calo del 5% a metà gennaio di quest'anno.

Anche le emissioni di IPO, in particolare quelle di società senza utili, hanno suscitato paragoni con la bolla dot.com, poiché un'altra fonte di ansia tra gli investitori è il modo in cui questi titoli vengono offerti a prezzi più alti, insieme ad alcuni nomi meme.

Ma alla fine dei conti, un indicatore di fiducia suggerirebbe che non c'è nulla di euforico che dovrebbe destare preoccupazione. Con nuovi massimi dopo nuovi massimi in un contesto di slancio al rialzo, mi aspetterei che gli short siano stati spremuti o abbiano lasciato il campo.

Ma la realtà è ben diversa. L'indice Russell 2000 (RUT--2.397,06) sta bussando alla porta di nuovi massimi storici, E lo short interest è a sua volta sui massimi, con un aumento di quasi il 10% quest'anno. In altre parole, mentre ci potrebbero essere prove di euforia su alcuni titoli, questo è ben lontano dall'essere vero per molti titoli a bassa capitalizzazione, come misurato dai componenti del RUT.

Inoltre, anche dopo una leggera copertura nell'ultimo rapporto pubblicato ogni due settimane, le azioni vendute allo scoperto nel paniere dello S&P500 sono vicine al massimo pluriennale. Se l'andamento dei prezzi SPX e RUT nei grafici sopra e sotto non fosse sovrapposto allo short interest, la mia prima reazione sarebbe quella di pensare che ci troviamo nel pieno di un importante mercato ribassista.

Come possiamo quindi distinguere i segnali di cautela dal momentum del mercato? Il mio messaggio non è cambiato. Affinché il mercato subisca una correzione o un lungo processo di vendita, deve esserci un segnale che l'attuale momentum al rialzo potrebbe deteriorarsi. Pertanto, prima di intraprendere azioni premature di copertura o di presa di profitto, è opportuno osservare l'andamento dei prezzi sull'indice SPX.

In particolare, assicuratevi che vi sia una chiusura definitiva al di sotto della media mobile a 30 giorni dell'SPX prima di effettuare operazioni di copertura o ridurre le posizioni rialziste. Una chiusura al di sotto di questa media mobile non è una garanzia certa di giorni difficili, ma segnalerebbe un aumento delle probabilità di turbolenze, data la sua importanza quest'anno.

La media mobile a 30 giorni dell'indice SPX è attualmente a 6.438 e, sulla base della pendenza media degli ultimi 30 giorni di negoziazione, dovrebbe attestarsi a 6.473 alla chiusura di venerdì.