Wall Street fra outside reversal e short interest

C'é un diffuso sentimento di cautela e di paura che caratterizza i molteplici massimi storici dell'indice Standard and Poor's S&P 500 (SPX--5.615,35) quest'anno, uno dei quali da una prospettiva tecnica. Sì, l'SPX è sceso in seguito al rapporto sull'inflazione, ma 400 dei 500 titoli dell'indice sono saliti, poiché l'SPX equamente ponderato (.SPXEW--6.830,68) è salito in reazione alla lettura benigna dell'IPC. Anche l'indice Russell 2000 (RUT--2.148,27), composto da titoli a piccola capitalizzazione di mercato, ha registrato un forte rialzo, guadagnando quasi il 4%. Questo andamento dei prezzi esprime davvero "sottotono"?

In un quadro più ampio, la mia prima considerazione è che quando l'ampiezza è scarsa, siamo avvertiti che si tratta di un segnale di allarme perché si presume che rimarrà scarsa, ma non migliorerà. Ma se l'ampiezza è solida, come nel caso della registrazione di giovedì, la reazione del mercato viene considerata "insoddisfacente" a causa di alcuni titoli tecnologici a grande capitalizzazione che finalmente prendono fiato. Questo mi suggerisce che da un punto di vista tecnico, il mercato, misurato dall'SPX, è stato considerato vulnerabile anche quando ha scavato un nuovo massimo dopo l'altro.

Un contingente piuttosto ampio di osservatori e partecipanti al mercato teme un errore di politica monetaria che riporti l'inflazione o che, aspettando troppo a tagliare i tassi, faccia precipitare l'economia in una recessione. Entrambi hanno implicite implicazioni negative per il mercato azionario.
In effetti, questo potrebbe spiegare perché, secondo gli ultimi dati delle borse, lo short interest sui singoli componenti dell'SPX si aggira sui livelli più alti da quando l'economia ha rischiato di fermarsi a causa della Covid-19.

Si noti nel grafico sottostante che quando lo short interest è sceso dal livello attuale attraverso l'attività di copertura iniziata a metà del 2020, l'azione di prezzo coincidente è stata un potente rally fino a quando il mercato ha raggiunto un picco significativo quando lo short interest totale dei componenti dell'SPX ha toccato un minimo pluriennale all'inizio del 2022.

È estremamente interessante che, quando si quantifica il sentiment attraverso la lente delle azioni vendute allo scoperto sui componenti dell'SPX, la paura è pari a quella dell'incertezza che si è manifestata durante l'allerta Covid-19.

In vista di una settimana potenzialmente cruciale per le azioni, con la testimonianza a Capitol Hill del presidente della Fed Powell e i dati sull'inflazione alla fine della settimana, la paura continua ad essere evidente. I trader di opzioni hanno puntato (ancora una volta) sulle opzioni a breve termine, appena scadute il 12 luglio, dello SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY--559,99) con un orientamento verso le put, ovvero le scommesse al ribasso (barre rosse).
Le prospettive negative a breve termine di questo gruppo di partecipanti al mercato sono state un tema costante nella maggior parte delle settimane dal minimo di ottobre, come alcuni di voi ricorderanno dai commenti precedenti.

Da una prospettiva a breve termine, l'SPX entra nella settimana di scadenza standard di luglio in una condizione di ipervenduto, secondo l'indice di forza relativa (RSI) a 14 giorni. I ribassisti dovrebbero essere consapevoli del fatto che questo è stato il caso nella maggior parte dei giorni da metà giugno, il che implica che l'indice è in trend, potenzialmente declassando l'utilità di questo strumento tecnico.

Ciò non significa che non siamo vulnerabili a una ripresa, perché tutto è possibile, ma nella maggior parte dei casi quest'anno le condizioni di ipervenduto si sono risolte con un movimento laterale. Ciò significa che potremmo continuare a vedere una rotazione a livello settoriale, in particolare sui titoli che sono legati al range.

Analizzando le opzioni sullo SPY, al momento non c'è una grande minaccia di un calo da delta-hedge legato alle opzioni, ma il muro di call allo strike 562 dello SPY, equivalente a 5.620 sull'SPX, potrebbe tenere sotto controllo i tentativi di rally. E l'open interest delle put e delle call agli strike 544-545 potrebbe mettere un freno a qualsiasi vendita. Le posizioni in essere agli strike 544-545 e 562 è basso e quindi non ha un impatto così forte rispetto ai 100.000 contratti o più che sono tipici di ogni strike in prossimità dello SPY durante le settimane di scadenza standard.

Infine, l'outside reversal day ribassista di giovedì è degno di nota, ma resta da vedere le sue implicazioni. Come detto in precedenza, questa seduta si è verificata in un giorno in cui l'80% dei componenti dell'SPX ha registrato un rally, il che implica che potrebbe avere un'implicazione maggiore per i nomi delle megacap tecnologiche. Un outside reversal ribassista a fine maggio ha preceduto una declino di breve termine prima che la media mobile a 30 giorni fungesse da supporto. Ma un setup analogo a fine giugno ha preceduto un movimento laterale a breve termine prima di un movimento verso nuovi massimi.

In uno scenario di movimento laterale o di selloff a breve termine da una condizione di ipervenduto, continuo a monitorare la media mobile a 30 giorni dell'SPX, che ha agito da supporto in due dei tre pullback di quest'anno. Questa media mobile arriva in settimana a 5.450 e, in base alla sua inclinazione, prevede di attestarsi intorno alla soglia dei 5.500 centesimi alla fine della settimana, che per coincidenza è l'area che si trova il 20% al di sopra del massimo di chiusura di luglio 2023 che ha preceduto la correzione di fine ottobre 2023. Si noti che a giugno c'è stata una breve esitazione intorno a questo livello.