Gli analisti finanziari si spostano verso l'ottimismo

Gli investitori, o più precisamente i bollettini di investimento, stanno diventando rialzisti sulle azioni. Questo è quanto emerge dagli ultimi risultati del sondaggio settimanale sul sentiment pubblicato da Investors Intelligence (II). I loro redattori esaminano oltre 100 newsletter pubblicate e determinano la percentuale di esse che è rialzista, ribassista o che si aspetta una correzione (ribassista a breve termine ma rialzista a lungo termine).
All'inizio di quest'anno ho scritto che la percentuale di tori meno quella di orsi ha superato il 20%. Ora questa percentuale sta superando la soglia del 30%. Questa settimana analizzerò l'andamento dell'indice S&P 500 (SPX) quando questo sondaggio si è comportato in modo simile in passato.

La tabella seguente mostra il rendimento medio dell'SPX in base ai risultati del sondaggio II. Dal 1973, questo è stato un indicatore contrarian affidabile. In generale, quando la percentuale di newsletter rialziste ha superato di poco quelle ribassiste (del 12% o meno), o quando ci sono state più newsletter ribassiste che rialziste (tori negativi meno orsi), l'SPX ha fatto meglio della media. Quando le newsletter rialziste superano quelle ribassiste di oltre il 12%, l'indice ha registrato una sottoperformance.
L'ultimo rapporto ha mostrato che il 54,3% delle newsletter era rialzista e il 20% ribassista, per una differenza del 34,3%. Questo ci colloca all'80° percentile. Nella tabella sottostante ho evidenziato la riga in questione, che si trova nell'area ribassista della tabella.

Avevo una teoria secondo cui il movimento verso l'alto attraverso l'intervallo dell'80° percentile sarebbe stato rialzista, rispetto al movimento verso il basso attraverso tale intervallo. Il mio pensiero era che quando il sondaggio mostrava un aumento del rialzo, forse stavamo catturando flussi di denaro precedenti, quindi c'era più denaro in arrivo. Quando invece la linea del sentiment diminuiva, allora eravamo nella fase di deflusso del denaro dalle azioni, con conseguenti rendimenti ribassisti in futuro.
I numeri, tuttavia, non supportano questa teoria. La prima tabella qui sotto mostra i rendimenti dell'SPX nell'80° percentile quando la linea tori meno orsi è più alta rispetto a sei settimane prima. La seconda tabella mostra i rendimenti dell'80° percentile quando la lettura attuale è inferiore a quella di sei settimane prima. In base a ciò, è meglio quando la linea tori meno orsi è in diminuzione, almeno nei prossimi sei mesi. I rendimenti a 12 mesi mostrano risultati leggermente migliori quando la linea è in aumento.