USA
L’incertezza della Fed riflette i timori per l’economia
La decisione a sorpresa di rimandare il tapering è il risultato di una svista della stessa Federal Reserve. La banca centrale americana ha sottovalutato l’impatto della decisione di maggio di mettere in discussone la riduzione degli acquisti di bond. L’errore è stato perpetrato nei mesi successivi nelle varie conferenze stampa... Continua...
- 23/09/2013
Come far ripartire la crescita economica
Fra gli investitori non si parla d’altro: quattro anni e mezzo di rialzo dei mercati azionari sono argomento di nicchia. Dopotutto, perché accettare il rischio dell’investimento in capitale di rischio, quando in questi anni era possibile conseguire succulente performance investendo sui bond emergenti? L’indice “EMBI” calcolato da JP Morgan... Continua...
- 16/09/2013
La ripresa soffre della mancanza di domanda
Agli attuali livelli il mercato è non solo sopravvalutato, ma ignora la ripresa stentata negli USA, il rallentamento del ritmo di crescita degli utili aziendali e le prospettive di ridimensionamento del QE, forse già a partire da settembre. Le prospettive di uno stallo a Washington circa il bilancio federale e il tetto al debito sono parimenti ignorate... Continua...
- 09/08/2013
La spinta economica va rallentando
Sebbene il mercato abbia festeggiato il dato sui sussidi di disoccupazione inferiori alle aspettative, e l’ISM Index, la traiettoria del rallentamento del ciclo economico probabilmente non è ancora venuta meno. Gli indicatori citati sono condizionati dalla difficoltà del governo di ponderare i fattori di tipo stagionale in questo periodo dell’anno. Continua...
- 06/08/2013
Non si scorge una ripresa auto-sostenibile
Il rialzo della borsa iniziato a marzo 2009 ha poggiato su due fattori principali: robuste dosi di politica monetaria accomodante, e un boom del 95% dei profitti aziendali. Ora, una riduzione degli acquisti di titoli (tapering) e una conclusione anticipata del QE incombono all’orizzonte, mentre il ritmo di crescita degli utili si va ridimensionando. Continua...
- 29/07/2013
A che punto è il deleveraging USA?
Il tema macroeconomico dominante dell'ultimo lustro ha perso il beneficio dei riflettori: non a caso. Il rapporto fra il debito delle famiglie americane, in buona parte ipotecario, e il prodotto interno lordo, si è decisamente allontanato dalla famigerata soglia del 100%. L'ultima rilevazione trimestrale lo colloca a meno dell'80%: grazie a... Continua...
- 24/07/2013
Il boom economico USA che nessuno vede (II Parte)
L'essere umano è per sua natura conservativo, dominato dall'istinto di sopravvivenza. E' normale soffermarsi sulle minacce, ridimensionando la portata delle buone notizie. Così, mentre ci preoccupavamo per gli effetti del Fiscal Cliff e poi del "sequestro fiscale"; abbiamo trascurato gli elementi che avrebbero sospinto la ripresa... Continua...
- 17/07/2013
Fed: abbiamo scherzato, avanti con il QE
La release "a sorpresa" del dato finale del PIL americano nel I trimestre ha confermato quello che sapevano tutti, tranne il governatorato della Federal Reserve: cioé, che l'economia americana cresce, ma tuttora ad un ritmo stentato, e bisognoso di persistenti stimoli. Non si può immaginare a breve una riduzione del QE... Continua...
- 26/06/2013
Bernanke non riesce ad alleviare i timori di mercato
Una settimana fa abbiamo scritto che Bernanke non poteva salutare con favore il rialzo dei rendimenti a lunga scadenza, e che avrebbe tentato di correre ai ripari nella conferenza stampa tenutasi l’altro ieri. Ebbene, di sicuro ci ha provato; ma non ha fatto altro che peggiorare le cose, almeno nella percezione degli investitori. Continua...
- 21/06/2013
Che cosa dice l'equazione di Mankiw sui tassi USA?
L'economista Greg Mankiw, sul suo blog personale, ha elaborato una formula per l'inviduazione del tasso di riferimento ottimale della politica monetaria negli Stati Uniti; mediante una combinazione di indice dei prezzi al consumo (core CPI) e tasso di disoccupazione destagionalizzato. Il tasso Fed ottimale è stato per lungo tempo negativo... Continua...
- 30/05/2013